报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材成本有支撑，基差回落后可寻找做多机会，后续产业预计进入供需双强阶段，但高库存会压制价格反弹弹性 [5] - 焦煤焦炭需关注地缘冲突发展，市场受地缘影响大，不确定性强，后续关注地缘题材变化 [60] - 铁矿石因BHP铁矿石再次受限价格大幅攀升，政策多变，不建议追高追空，可适当回调做多 [112] 各行业总结 钢材 - 供给：前期环保限产影响大，铁水产量回落至221.2wt，废钢日耗缓慢恢复，略弱于季节性，两会闭幕后续产量或回升 [5] - 需求：建材需求季节性回升，热卷产量随铁水回落下降、表需小幅回升，冷轧和中板供需略强，小样本五材库存仍在累积但幅度收窄 [5] - 库存：五材库存总水平中性，建材库存偏低，板材和钢坯库存略高，后续关注这两个品种压力测试 [5] - 基差/价差：热卷、螺纹基差回落，rb2605华东地区（杭州）基差78，环比-14；hc2605华东区域（上海）基差-25，环比-25 [5] - 利润：节后炉料涨幅略高于成材，钢厂盈利水平走弱，钢联统计钢厂盈利率41.13%，周变化3.03% [5] - 估值：热卷基差重回升水，螺纹多数处于贴水结构，热卷基差适合参与期现正套，产业相对估值不高 [5] - 宏观及风偏：地缘政治对黑色板块主要是市场情绪外溢影响，短期内煤炭或因能源替代、物流成本抬升提供向上驱动 [5] - 投资观点：短多，单边脉冲反弹，期现头寸可关注基差做多或期现正套机会，热卷最优 [5] - 交易策略：单边脉冲反弹，套利卷螺差区间【140,180】，期现关注热卷基差做多或期现正套机会 [5] 焦煤焦炭 - 需求：下游需求逐渐恢复，两会期间正常环保限产，本周247家钢厂样本日均铁水产量221.20（-6.39），钢厂盈利率41.13%（+3.03%） [60] - 焦煤供给：国内煤矿复产较快，蒙煤口岸通关维持高位，海煤弱稳运行，澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR216.0美金/吨（+1） [60] - 焦炭供给：两会期间焦化环保限产，本周焦炭日均产量110.9（-），焦化利润-3（-20），受化工复产品价格上涨影响，实际焦化厂利润表现较好 [60] - 库存：产地煤矿复产快，供应充足，下游库存充足，受原油暴涨影响采购情绪上扬，上游库存向下游转移，利好价格 [60] - 基差/价差：首轮提降落地后，原油暴涨打断提降节奏，钢厂第一轮提降后仓单成本在1680附近，贸易仓单维持提降之前的1730附近；蒙煤原煤价格反弹至1090附近，仓单成本在1200附近 [60] - 利润：钢厂盈利率41.13%（+3.03%），焦化利润-3（-20） [60] - 总结：地缘冲突主导市场走势，原油高位波动带动商品走强，关注伊朗局势和霍尔木兹海峡通航情况，焦炭提降周期暂歇，市场暂无提涨计划 [60] - 交易策略：单边暂时观望，期现正套头寸考虑分批建立 [60] 铁矿石 - 供给：路透发运数据环比回升12.7万吨/天至417万吨/天，中国到港总量环比回升24.8万吨/天 [112] - 需求：钢厂铁水产量环比下滑6.39至221.2万吨，两会期间环保限产不可持续，3月中旬铁水将回升，47港日均疏港量大幅回升至332.33万吨，港口库存提升52.49万吨 [112] - 库存：港口库存小幅提升52.49万吨至17947.32万吨，持续高于去年同期且创年内新高 [112] - 利润：钢厂利润处于低位 [112] - 估值：短期内估值中性 [112] - 总结：政策多变，不建议追高追空，可适当回调做多 [112] - 投资观点：中性 [112] - 交易策略：单边回调做多，套利暂时观望 [112]