报告行业投资评级 - 报告对聚酯行业投资观点为偏多，交易策略单边看多 [5] 报告的核心观点 - 霍尔木兹海峡局势影响原油供应，东北亚炼厂因原油供应紧张宣布不可抗力，聚酯行业受此影响，预计价格偏强 [5] 各部分总结 主要观点及策略概述 - 供给端因霍尔木兹海峡影响原油供应，东北亚炼厂宣布不可抗力，驱动偏多 [5] - 需求端因原料价格上涨、波动大且违约增加，下游市场难以承受，驱动偏多 [5] - 库存方面PTA港口库存增加，聚酯下游贸易商集中砍仓，为中性 [5] - 基差方面贸易商卖货积极，基差走弱，PTA利润收缩，PX价格快速上涨，驱动偏多 [5] - 利润方面PX与石脑油价差达430美元，PTA加工费收缩至200元左右，驱动偏多 [5] - 估值方面PTA价格受海外地缘政治影响将大幅波动，驱动偏多 [5] - 宏观政策方面伊朗最高领袖身亡，为中性 [5] - 投资观点为供给端驱动，预计偏强为主，交易策略单边看多，需关注地缘政治风险 [5] 油品基本面概述 - 原油方面霍尔木兹海峡航运暂无解决迹象，美以袭击伊朗引发报复等地缘危机使全球能源市场剧烈波动，带动北美成品油价格全面暴涨 [7][10][36] - 汽油价格暴涨，裂差走强，炼厂负荷降低，成品油保供优于化工，北美炼厂运营率微降至89% [12][18][36] - 海外原油价格上涨，石化行业表现分化，化工价格暴涨但需求较弱，欧洲及亚洲部分炼厂因原油短缺停工或检修，不可抗力公告增多 [36] 芳烃基本面概述 - 芳烃装置出现不可抗力，PX供给减量，亚洲炼油厂面临运费成本翻倍重压，着手落实替代供应方案 [40][55] - 芳烃选择性歧化利润有所走强，市场供应收缩，价格暴涨，调油价差走强 [56][65][71] - 汽油重整与芳烃重整利润有所走弱，亚洲PX市场因中东地缘冲突供应紧张，预计4月聚酯产业链面临生产下滑风险 [79] 聚酯基本面概述 - 乙二醇供应减少，乙烯价格暴涨，东北亚炼厂因原油供应紧张降负，亚洲石脑油裂解装置减产停车，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响价格上涨 [87][93] - 亚洲汽油利润因原料紧缺而上涨，主营炼厂产能利用率和利润有相应表现 [95] - 聚酯上游产业链利润受成本上涨而收缩，PTA加工费等指标有相应变化 [113]