报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1 - 2月我国出口超预期增长，2月金融数据延续较好态势，“两会”闭幕目标和政策强度基本符合预期，政策积极，海外因素偏空，流动性中性，股指经历区间震荡后，未来随着外部地缘政治局势缓和及市场风险偏好回升，有望整固并重启上行格局，中长线可考虑结合股指期货贴水优势构建多头 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深300上涨0.19%至4669.1，上证50下跌1.2%至2956.8，中证500下跌1.44%至8239.8，中证1000下跌0.42%至8214.3 [5] - 申万一级行业指数中，上周电力设备（4.6%）、建筑装饰（4.1%）、公用事业（3.1%）、银行（1.4%）、农林牧渔（1%）领涨，国防军工（ - 6.6%）、综合（ - 4.3%）、有色金属（ - 3.7%）、传媒（ - 3.2%）、机械设备（ - 2.4%）领跌 [9] - 股指期货成交量方面，沪深300期货526366手，变动 - 18.05%；上证50期货222637手，变动 - 26.46%；中证500期货760952手，变动 - 20.34%；中证1000期货1010668手，变动 - 12.86%。持仓量方面，沪深300期货271580手，变动0.18%；上证50期货104055手，变动 - 2.85%；中证500期货292785手，变动0.91%；中证1000期货376110手，变动2.17% [11] - 截至3月13日收盘，当月合约IF2603年化贴水12.44%；IH2603年化升水0.27%；IC2603年化贴水16.45%；IM2603年化贴水17.32%。下月合约IF2604年化贴水5.79%；IH2604年化贴水0.58%；IC2604年化贴水9.47%；IM2604年化贴水12.28%。当季合约IF2606年化贴水6.82%；IH2606年化贴水1.39%；IC2606年化贴水9.45%；IM2606年化贴水11.93%。下季合约IF2609年化贴水6.65%；IH2609年化贴水3.28%；IC2609年化贴水8.82%；IM2609年化贴水11.01% [15] - 沪深300 - 上证50收于1712.3，处于98.4%的历史分位水平；中证1000 - 中证500收于 - 25.5，处于22.4%的历史分位水平；沪深300/中证1000收于0.6，处于22.6%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于18.7%的历史分位水平 [19] 股指影响因素——流动性 - 本周央行公开市场开展1765亿元逆回购操作，因本周有2776亿元逆回购到期，本周实现净回笼1011亿元，本周还有1500亿元1个月期国库现金定存到期。下周央行公开市场将有1765亿元逆回购到期，下周一将有6000亿元182天期买断式逆回购到期，央行已开展5000亿元买断式逆回购操作，缩量规模为1000亿元 [24] - 截至3月12日，A股两融余额为26561.5亿元，较上一周增加189.5亿元；A股融资买入额占市场总成交额9.5%，处于近十年来的74%分位水平；上周A股日均成交量较前一周减少456.3亿元；截至3月13日，沪深300风险溢价率为5.22，处于近十年来的48.4%分位水平 [30] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 2026年2月经济数据显示，工业增加值同比、固定资产投资累计同比、社会消费品零售等指标有不同表现，物价方面CPI为1.3%，PPI为 - 0.9%，社融增量23792亿元，社融存量增速8.2%等 [33] - 各行业企业盈利指标方面，不同行业归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）有差异，如沪深300 2025 - 09 - 30归母净利润同比增长率为5.22，净资产收益率（TTM）为9.93；申万一级行业中食品饮料（申万）2025 - 09 - 30归母净利润同比增长率为 - 4.56，净资产收益率（TTM）为19.50等 [45][46] 股指影响因素——政策驱动 - 近期宏观政策涉及经济目标、财政政策、扩内需、房地产政策等方面，如经济增长目标4.5% - 5%，赤字率4%，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债等；证监会提出健全“长钱长投”机制、完善稳市机制、增设创业板上市标准；央行将灵活运用货币政策工具等 [50] 股指影响因素——海外因素 - 美国2月制造业PMI为52.4%，较前值下降0.2个百分点，2月非制造业PMI为56.1%，较前值上升2.3个百分点；3月密歇根大学消费者信心指数报55.5，较前值上升1.1 [63] - 美国2月季调后失业率为4.4%，前值为4.3%；2月新增非农就业人数（季调）为 - 9.2万人，前值为12.6万人 [65] - 美国1月PCE当月同比增2.83%，前值为2.91%；核心PCE当月同比增3.06%，前值为3.01%；1月CPI当月同比增2.4%，前值为2.4%；核心CPI当月同比增2.5%，前值为2.5% [70] 股指影响因素——估值 - 截至2026年3月13日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.2倍、11.5倍、37.1倍、49.9倍，分别处于2014年10月以来的83.3%、78.1%、77.9%、72.8%分位水平 [72] - 各板块盈利和估值水平方面，不同板块市盈率、市净率及历史分位不同，如银行市盈率6.3，历史分位44%，市净率0.5，历史分位26%等 [76]