报告行业投资评级 - 做多 [3] 报告的核心观点 - 在中东地缘冲击引发原油上涨后，印尼生柴政策和出口政策逐渐加码，以棕榈油为首的油脂将从强预期的情绪性上涨转向产业实际传导的进一步上涨，油脂整体看多；价差方面，豆油的生柴属性最弱、受此次冲击影响最小，可考虑在油脂中空配作为对冲 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给因素驱动中性偏多，马来有转向增产季预期，但印尼低库存且限制出口使国际棕榈油供给减少；国内进口大豆后续大量到港，节后开机率回升，豆油期初库存充足；加菜籽仲裁落地后，国内油厂有补库预期，开机率回暖 [3] - 需求因素驱动偏多，马来3月上旬出口环比大幅好转；美国生柴政策落地在即，利多美豆油和加拿大菜籽；印尼或下半年推行B50；国内棕榈油成交疲软，豆油需求稳定，菜油提货有提升但因缺货仍少 [3] - 库存因素驱动中性，马来棕榈油3月有去库预期、印尼预计维持库存低位；国内豆油库存预计震荡，是后续大豆大量到港与国内消费、出口需求的博弈；加菜籽贸易政策落地，近月船期菜籽到港后，菜油库存预计逐步走高 [3] - 宏观及政策因素驱动偏多，中东地缘局势动荡使原油价格走高，引发油脂价格上涨；美国生柴政策3月发布，掺和配额预计符合甚至超预期；印尼宣布3月底完成路测，今年推行B50计划并可能限制棕榈油出口；加菜籽反倾销关税落地，传闻澳菜籽将商业采购，国内菜籽供应矛盾有望缓和 [3] - 交易策略为单边做多，关注原油波动、印尼出口政策、生柴政策；套利为期限正套、多P空Y [3] 行情回顾 - 展示了油脂主力合约收盘价、农产品指数走势，P05 - 09、Y05 - 09、OI05 - 09月差，国内豆油、棕榈油现货价差，OI - P 05价差、OI - Y 05价差等数据图表 [5][9][13][15] 油脂供需基本面 - 展示东南亚天气相关数据图表，如未来8 - 14日降水预报、未来7日气温距平、过去14日降水及距平等 [20][22][28] - 展示印尼月度供需相关数据图表，包括产量、出口量、期末库存、国内消费等 [32][36][37] - 展示马来棕榈油相关数据图表，包括产量、出口量、期末库存、国内消费等（2月为预估值）[38][40] - 展示印度进口植物油相关数据图表，包括月度数量、棕榈油、豆油、葵油进口量及三油月度进口量等 [44][48] - 展示国内棕榈油进口利润及供需相关数据图表，如进口累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等 [50][52][54] - 展示天气及大豆产情相关数据图表，如未来15日巴西和阿根廷大豆产区降水、气温分布，巴西大豆收割率、阿根廷大豆优良率等 [61][70][72] - 展示大豆贸易情况相关数据图表，如美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、往中国累计出口量、进口大豆采购进度、巴西大豆CNF升贴水等 [73][74][76] - 展示中国大豆及豆油相关数据图表，如周度到港量、压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等 [85] - 展示产地菜籽出口及国内到港情况相关数据图表，如菜籽FOB价、加菜籽周度出口量、加拿大出口菜油、加菜籽进口盘面榨利、国内菜籽预计到港量、菜籽油和芥子油月度进口累计等 [86][88] - 展示中国油菜籽及菜油相关数据图表，如周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度菜油库存等 [93]