报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突影响下玻璃纯碱价格供给和成本受扰动，价格短期有支撑 [41] - 玻璃纯碱供需边际改善，但中长期承压 [41] - 建议短多玻璃 [41] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给：日产量14.69万吨，比5日降1.08，开工率71.09%，比5日降0.1个百分点，产能利用率73.8%，比5日降0.7个百分点，本周1条产线放水，1条点火未出玻璃，下周1条产线放水，预计产量稳中有降，驱动偏多 [4] - 需求：需求缓慢回归，产销改善，信心企稳，但改善空间受限，驱动中性 [4] - 库存：企业总库存7584.9万重箱，环比降378.8万重箱，降4.76%，同比增7.96%，折库存天数33.9天，较上期降1.4天，成本上涨、信心恢复下库存或延续去化，驱动偏多 [4] - 基差/价差：本周基差和05 - 09价差震荡，驱动中性 [4] - 估值：估值一般，驱动中性 [4] - 宏观及政策：宏观和产业政策利好，地缘冲突加剧，能源供应受扰动，驱动偏多 [4] - 投资观点：近期地缘冲突是主要影响因素，供需边际改善，驱动偏多 [4] - 交易策略：单边逢低短多为主，套利无，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [4] 纯碱 - 供给：本周产量80.92万吨，环比增0.22万吨，涨幅0.27%，轻质碱产量38.09万吨，环比增0.62万吨，重质碱产量42.83万吨，环比降0.40万吨，企业装置大稳小动，检修少，供应高水平，驱动偏空 [5] - 需求：直接需求平稳，短期浮法和光伏玻璃日熔量持稳，后市需求平稳，驱动中性 [5] - 库存：厂家总库存193.17万吨，较上周四降1.55万吨，跌幅0.80%，轻质纯碱101.36万吨，环比降1.37万吨，重质纯碱91.81万吨，环比降0.18万吨，去年同期173.52万吨，同比增19.65万吨，涨幅11.32%，企业订单支撑，产销良好，库存窄幅下降，驱动偏多 [5] - 基差/价差：本周基差和05 - 09价差震荡，驱动中性 [5] - 估值：估值一般，驱动中性 [5] - 宏观及政策：政策利好，地缘冲突加剧，海外氯碱装置受影响，能源供应扰动明显，驱动偏多 [5] - 投资观点：短期地缘冲突主导，供需一般，驱动中性 [5] - 交易策略：单边无，套利无，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [5] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格震荡上涨，主力合约收于1135（+48），沙河现货价格972（+16） [7] 纯碱 - 本周价格上涨，主力合约收于1277（+35），沙河现货价格1236（+20） [13] 价差/基差 - 纯碱05 - 09价差和基差震荡，玻璃05 - 09价差和基差震荡 [24] 供需基本面数据 玻璃 - 供给：供给稳中有降，日产量、开工率、产能利用率下降，生产利润震荡，地缘冲突致石油焦价格上涨压缩生产利润 [26][27] - 需求：下游深加工订单改善，地产中后端竣工数据不佳，2025年施工面积降10.0%，新开工面积降20.4%，竣工面积降18.1% [30] 纯碱 - 供给：产量高位，本周产量80.92万吨，环比增0.22万吨，涨幅0.27%，碱厂利润震荡上行，氨碱法利润修复，联碱法双吨利润走强 [33][34][35] - 需求：需求持稳，短期浮法和光伏玻璃日熔量持稳 [40] - 库存：库存去化，厂家总库存193.17万吨，较上周四降1.55万吨，跌幅0.80%，企业订单支撑，产销良好，库存窄幅下降 [40]