报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，我国对加菜粕反歧视关税取消，加菜籽关税回降，加拿大菜籽及菜粕将回流国内增加远月供应压力，但市场已提前反应影响有限；周末巴西大豆运输工业恢复两粕回吐升水，受美豆回落拖累菜粕明显收跌，短期波动大宜短线参与 [2] - 菜油方面，外围油脂市场因中东地缘冲突和印尼出口可能收紧上涨支撑国内市场，国内加菜籽反倾销终裁落定后期进口量或增增添远月供应压力但影响有限，菜油期价跟随棕榈油走强，短期波动加大 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9948元/吨环比涨127，菜粕期货收盘价2482元/吨环比跌109；菜油月间差119元/吨环比涨1，菜粕月间价差 - 2元/吨环比跌121；菜油主力合约持仓量244729手，菜粕主力合约持仓量619851手环比增19289；菜油期货前20名持仓净买单量 - 13461手环比增819，菜粕期货前20名持仓净买单量 - 147961手环比减47734；菜油仓单数量1125张环比持平，菜粕仓单数量2261张环比减50；ICE油菜籽期货收盘价739.1加元/吨环比涨5.4，油菜籽期货收盘价6103元/吨环比跌14 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10540元/吨环比涨50，南通菜粕现货价2680元/吨环比跌110，江苏盐城菜籽现货价6400元/吨环比持平；菜油平均价10521.25元/吨环比涨50，油菜籽进口成本价5455.57元/吨环比涨11.07；菜油主力合约基差592元/吨环比跌77，菜粕主力合约基差198元/吨环比跌1；南京四级豆油现货价8950元/吨环比持平，菜豆油现货价差1590元/吨环比涨50；广东24度棕榈油现货价10040元/吨环比涨200，菜棕油现货价差500元/吨环比跌150；张家港豆粕现货价3320元/吨环比跌40，豆菜粕现货价差640元/吨环比涨70 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95170万吨环比减0.1百万吨，油菜籽年度预测值产量13446千吨环比持平；菜籽当月进口量5.56万吨环比增5.36万吨，进口菜籽盘面压榨利润 - 47元/吨环比减80；油厂菜籽总库存量20万吨环比持平，进口油菜籽周度开机率8%环比增4.8%；菜籽油和芥子油当月进口量22万吨环比增5万吨，菜籽粕当月进口量23.82万吨环比增2.35万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.6万吨环比减0.4万吨，沿海地区菜粕库存1.5万吨环比增0.85万吨；华东地区菜油库存25.55万吨环比减0.55万吨，华东地区菜粕库存8.05万吨环比减1.24万吨；广西地区菜油库存0万吨环比减0.8万吨，华南地区菜粕库存28.3万吨环比减1.5万吨；菜油周度提货量 - 0.18万吨环比减0.18万吨，菜粕周度提货量0.54万吨环比增0.54万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨环比增30.7万吨，餐饮收入当月值5738亿元环比减319亿元；食用植物油当月产量525.4万吨环比增60.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率35.12%环比增6.41%，菜粕平值看跌期权隐含波动率35.13%环比增6.42%；菜粕20日历史波动率28.16%环比增6.34%，菜粕60日历史波动率20.86%环比增2.12%；菜油平值看涨期权隐含波动率23.28%环比减0.66%，菜油平值看跌期权隐含波动率23.28%环比减0.66%；菜油20日历史波动率18.82%环比增0.23%，菜油60日历史波动率19.91%环比增0.14% [2] 行业消息 - 2025年加拿大油籽压榨企业油菜籽压榨量达1160万吨，较2024年增1.6%创纪录，因2025年油菜籽收成创纪录且出口量下降；受地缘局势和原油价格影响，美豆生物燃料政策提振豆油需求，美豆压榨强劲支撑美豆市场上扬 [2]