报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 联交所刊发《咨询文件》以提升香港上市机制竞争力，这是2018年上市改革后的再次优化 [1] - 上市制度优化旨在巩固香港作为成长型企业首选集资地和全球资本布局亚洲首选市场的地位 [2] - 报告看好上市制度改善和人民币预期升值下香港交易所的配置价值，推荐配置 [2] 上市制度优化措施总结 - 优化“同股不同权”上市制度：1) 降低市值和财务要求，市值门槛从≥400亿港元或≥100亿港元（且收入≥10亿港元）降低至≥200亿港元或≥60亿港元（且收入≥6亿港元）[1]；2) 放宽不同投票权比率和持股百分比，若上市市值≥400亿港元，投票权比率可由10:1提升至20:1；若上市时不同投票权持股金额≥40亿港元，持股占比可由≥10%放宽至≥5% [1] - 降低二次上市市值门槛：同股同权公司二次上市的市值要求，将其中一项测试的市值门槛从≥100亿港元降低至≥60亿港元 [2] - 扩大美国会计准则适用范围：允许美国上市母公司旗下附属公司及有大量美国业务的公司采纳美国公认会计原则 [2] - 扩大保密申请范围：由二次上市、生物科技及特专科技公司扩容至所有新申请人 [2] - 强化上市申请退回机制：退回时将公布保荐人、会计师事务所、律师事务所等所有负责编备申请材料的专业机构的身份 [2] - 为采用业务模式创新而非科技创新的发行人明确提供以不同投票权架构上市的途径 [10] - 允许已商业化生物科技及特专科技申请人选择按照《主板上市规则》的特殊章节（第十八A或十八C章）申请上市 [11] 市场表现与财务预测 - 2025年港股IPO募资额重回全球第一，2026年至今IPO募资972亿港元，是2025年同期的5倍以上 [2] - 预测2026年营业收入为314.11亿港元，同比增长7.7%；预测2026年归母净利润为194.87亿港元，同比增长9.8% [2][4] - 基于盈利预测，2026年对应市盈率（P/E）为26倍 [2] - 财务预测显示，2026年至2028年，预计归母净利润将持续增长，从194.87亿港元增至215.68亿港元 [4] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的31.7%提升至2028年的34.8% [12]