行业投资评级 - 报告对国防军工行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 尽管受市场风格影响短期有所回调，但考虑军费落地、行业确定性加强及地缘局势催化，建议逢低加大行业关注度 [3] - 中长期看，“十五五”计划推进将带动订单与业绩持续改善，军贸出海稳步发展，行业将进入新一轮提质增量的上升周期 [3] - 2026年上半年行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复常态 [3] - 航空航天被定位为新兴支柱产业，商业航天商业化落地加速，政策支持及技术突破有望带动板块维持高关注度 [3] - 投资机会应关注内需增长（智能化/信息化、无人装备、两机产业、消耗类武器）与技术外延催化（军贸、商业航天、大飞机、低空经济、可控核聚变、深海科技）两大方向 [3] 市场回顾与表现 - 上周（2026年3月9日至3月13日）申万国防军工指数下跌6.64%，在31个申万一级行业中排名第31位 [1][4] - 同期，中证军工龙头指数下跌8.03%，上证综指下跌0.7%，沪深300上涨0.19%，创业板指上涨2.51% [1][4] - 中证民参军指数平均跌幅为5.06% [1][4] - 个股方面，涨幅前五为：融发核电（9.9%）、南京熊猫（9.36%）、北斗星通（9.28%）、ST炼石（5.88%）、航天电器（5.62%）[1][4][9] - 个股方面，跌幅前五为：中国动力（-16.33%）、合众思壮（-15.18%）、航发科技（-14.12%）、中天火箭（-13.81%）、航天彩虹（-13.22%）[1][4][10] 板块估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为90.65，位于2014年1月至今估值分位72.12%，位于2019年1月至今估值分位96.67% [10] - 细分板块中，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [10][16] 重点关注标的 - 内需方向重点关注：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [3] - 外延方向重点关注：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [3] - 报告列出了包含上游原材料、中游系统件、下游主机厂在内的全产业链重点公司估值表，提供了2024A至2027E的归母净利润预测及对应市盈率 [18][19]