量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 根据提供的研报内容，报告主要对宽基指数进行多维度数据跟踪和统计分析，并未涉及用于预测或选股的量化模型（如多因子模型、机器学习模型等）的构建、测试与评价。报告内容侧重于市场状态描述和指标计算。 量化因子与构建方式 报告在分析过程中计算并展示了多个用于评估市场或指数状态的量化指标。这些指标可以被视为用于描述市场特征的“因子”。以下是报告中出现的所有因子及其构建方式： 1. 因子名称：连阴连阳天数 * 因子构建思路： 通过计算指数K线连续为阴线或阳线的天数，来反映市场的短期趋势强度和持续性[12]。 * 因子具体构建过程： 从当前交易日开始向前回溯，统计连续收盘价低于前一交易日收盘价（阴线）或高于前一交易日收盘价（阳线）的天数。正数表示连阳天数，负数表示连阴天数[12]。 2. 因子名称：指数与均线比较 * 因子构建思路： 通过比较指数收盘价与不同周期的移动平均线（MA）的位置关系，来判断指数所处的趋势阶段（如是否突破或跌破关键均线）[15]。 * 因子具体构建过程： 计算指数收盘价相对于各周期移动平均线的百分比偏离度。计算公式为： $偏离度 = \frac{收盘价 - 移动平均线值}{移动平均线值} \times 100\%$ 报告中计算了相对于MA5、MA10、MA20、MA60、MA120、MA250的偏离度[16]。 3. 因子名称：指数换手率 * 因子构建思路： 衡量指数成分股整体的交易活跃程度[18]。 * 因子具体构建过程： 采用流通股本加权的方式计算指数整体换手率。具体公式为： $指数换手率 = \frac{\sum (成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum (成分股流通股本)}$ [20] 4. 因子名称：收益分布峰度与偏度 * 因子构建思路： 通过计算指数日收益率分布的峰度和偏度，来描述收益分布的形态特征，如尖峰厚尾程度和分布对称性[25]。 * 因子具体构建过程： 计算指定时间窗口（如近一年、近五年）内指数日收益率序列的峰度和偏度统计量。报告中注明，其峰度计算中减去了3（正态分布的峰度值），即计算的是超额峰度[27]。 5. 因子名称：风险溢价 * 因子构建思路： 以十年期国债即期收益率作为无风险利率，计算股票指数的预期收益率与之差值，用以衡量投资股票市场所要求的额外风险补偿[29]。 * 因子具体构建过程： 风险溢价通常计算为指数市盈率倒数（E/P）与无风险利率之差。报告中的具体计算公式未明确给出，但展示了结果，并计算了其在近1年、近5年的历史分位值[33]。 6. 因子名称：PE-TTM（滚动市盈率） * 因子构建思路： 使用最近十二个月（TTM）的净利润计算市盈率，作为衡量指数估值水平的核心指标[39]。 * 因子具体构建过程： 计算公式为： $PE-TTM = \frac{指数总市值}{\sum (成分股最近十二个月净利润)}$ 报告计算了其当前值、历史均值、波动率及相对于均值和标准差带的位置[43]。 7. 因子名称：股债性价比 * 因子构建思路： 比较股票市场与债券市场的相对吸引力，通常用股票市场收益率（市盈率倒数）与债券收益率之差来表示[46]。 * 因子具体构建过程： 计算公式为： $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 十年期国债即期收益率$ [46] 8. 因子名称：股息率 * 因子构建思路： 反映指数成分股整体的现金分红回报率，是价值投资和红利策略关注的重要指标[48]。 * 因子具体构建过程： 计算公式为： $股息率 = \frac{\sum (成分股最近十二个月现金分红)}{\sum (成分股总市值)} \times 100\%$ 报告计算了其当前值、历史分位值、均值及波动率[53]。 9. 因子名称：破净率 * 因子构建思路： 统计指数中市净率（PB）小于1的个股占比，反映市场整体估值低迷或悲观的程度[54]。 * 因子具体构建过程： 计算公式为： $破净率 = \frac{指数中市净率 < 1 的成份股数量}{指数总成份股数量} \times 100\%$ [57] 因子的回测效果 本报告为市场数据跟踪报告，未提供基于历史数据的因子回测结果（如IC、IR、多空收益、夏普比率等）。报告仅展示了各因子在特定时点（2026年3月13日） 对于不同宽基指数的截面取值或状态描述。具体数值如下： 1. 连阴连阳天数因子 * 上证50: -2 (日K连阴)[12] * 沪深300: 空[12] * 中证500: -3 (日K连阴)[12] * 中证1000: -2 (日K连阴)[12] * 中证2000: -3 (日K连阴)[12] * 中证全指: -2 (日K连阴)[12] * 创业板指: 空[12] 2. 指数与均线比较因子 (vsMA5) * 上证50: -0.5%[16] * 沪深300: -0.02%[16] * 中证500: -1.2%[16] * 中证1000: -1.0%[16] * 中证2000: -1.4%[16] * 中证全指: -0.7%[16] * 创业板指: 0.4%[16] 3. 指数换手率因子 * 上证50: 0.41[18] * 沪深300: 0.94[18] * 中证500: 2.58[18] * 中证1000: 3.35[18] * 中证2000: 4.14[18] * 中证全指: 2.18[18] * 创业板指: 2.64[18] 4. 收益分布峰度与偏度因子 (当前vs近5年) * 峰度偏离： * 上证50: -1.79[27] * 沪深300: -1.85[27] * 中证500: -1.51[27] * 中证1000: -1.84[27] * 中证2000: -2.20[27] * 中证全指: -1.87[27] * 创业板指: -2.61[27] * 偏度偏离： * 上证50: -0.51[27] * 沪深300: -0.47[27] * 中证500: -0.41[27] * 中证1000: -0.49[27] * 中证2000: -0.54[27] * 中证全指: -0.49[27] * 创业板指: -0.62[27] 5. 风险溢价因子 (近5年分位值) * 上证50: 28.81%[33] * 沪深300: 34.21%[33] * 中证500: 9.37%[33] * 中证1000: 12.06%[33] * 中证2000: 15.08%[33] * 中证全指: 15.79%[33] * 创业板指: 46.35%[33] 6. PE-TTM因子 (近5年历史分位值) * 上证50: 80.58%[43] * 沪深300: 90.08%[43] * 中证500: 97.27%[43] * 中证1000: 97.52%[43] * 中证2000: 90.08%[43] * 中证全指: 97.77%[43] * 创业板指: 59.01%[43] 7. 股债性价比因子 (状态描述) * 没有指数高于其近5年80%分位（机会值）[46] * 中证500和中证全指低于其近5年20%分位（危险值）[46] 8. 股息率因子 (近5年历史分位值) * 上证50: 37.77%[53] * 沪深300: 36.61%[53] * 中证500: 8.02%[53] * 中证1000: 22.40%[53] * 中证2000: 4.21%[53] * 中证全指: 26.94%[53] * 创业板指: 55.12%[53] 9. 破净率因子 * 上证50: 22.0%[57] * 沪深300: 15.67%[57] * 中证500: 8.6%[57] * 中证1000: 6.6%[57] * 中证2000: 2.6%[57] * 中证全指: 5.16%[57]