报告行业投资评级 - 原油：★☆★，预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [2] - 燃料油：★☆★，预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [2] - 低硫燃料油：★☆☆，预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [2] - 沥青：★★★，预判趋势性上涨，有更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 霍尔木兹海峡无法完全恢复开放，石油运量缺口大，叠加战略储备库存后续面临回补压力，中东主要产油国替代运力不足且减产规模增加，油价预计维持高位 [3] - 高硫燃料油供应因中东发货受阻、能源设施遭袭及俄罗斯出口能力未恢复而维持偏紧格局，低硫燃料油受海峡通行限制及尼日利亚装置重启影响供应收缩，市场短期大概率延续偏强走势 [4] - 此前沥青涨幅滞后，近期基本面边际改善，3月国内沥青总排产量下修22万吨，库存压力不大，在原油偏强、基本面改善与补涨动能释放下，BU合约集体走强 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 特朗普警告对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛发动新打击并可能瞄准石油基础设施，国际油价上行，Brent触及106美元/桶，WTI触及100美元/桶 [3] - IEA成员国达成释放4亿桶战略石油储备决议，日本最早16日开始释放，美国发放30天俄油豁免许可证，但难以压制油价涨势 [3] - 战略储备库存为应急缓冲非长期供应来源，后续面临回补压力，如美国计划释储1.72亿桶后未来一年内需回补约2亿桶 [3] - 中东主要产油国出口依赖海峡，替代运力不足，减产规模增加，海峡恢复安全通行前油价预计维持高位 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油方面，中东主产区发货受阻，能源设施频遭袭击，俄罗斯出口能力未恢复，供应维持偏紧格局 [4] - 低硫燃料油方面，科威特出口受海峡通行限制，供应收缩，成品油裂解价差维持强势提供支撑，尼日利亚RFCS装置重启减少供应 [4] - 市场交易重心集中于霍尔木兹海峡实际通行能力，周末美军打击加剧地区紧张局势，未来战事走向不确定，短期市场大概率延续偏强走势 [4] 沥青 - 冲突爆发后原油及油化品期货涨势明显，此前沥青涨幅滞后，近期基本面边际改善 [5] - 3月国内沥青总排产量较此前下修22万吨，地方炼厂计划排产量处于近年来同期低位 [5] - 样本炼厂库存环比持平，同比为近三年来最低水平，社会库存同比基本持平，整体商业库存压力不大 [5] - 原油经历利空消息考验后仍偏强，叠加基本面改善与补涨动能释放，今日BU合约集体走强 [5]