报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷日内低开后回补上方缺口，短中期走强，站上 5 日、30 日、60 日均线，下方短期支撑在 5 日均线附近，压力关注前期压力平台附近；受中东事件影响原料铁矿焦煤偏强，成本支撑较强，产量下滑缓解供应压力，表需延续节后回升但仍处近几年低位，需关注持续性，库存高位形成压力，需关注后续去库节奏；预计延续震荡偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量减仓 14370 手，成交量 292044 手，相比上一交易日缩量，短期重新上破 5 日均线 3278 附近，30 日均线 3250，中期压力 60 日均线 3265 附近 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报 3280 元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差 -19 元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量 295.26 万吨，周环比 -5.85 万吨，年同比 -23.39 万吨，钢厂主动减产，产量同比、环比均下滑，供给端压力有所缓解 [4] - 需求端：表观消费 295.36 万吨，环比上周 +13.79 万吨，年同比 -35.99 万吨，表需周环比回升，但同比仍偏弱，需求尚未形成持续回暖趋势 [4] - 库存端：社会库存 382.31 万吨，环比 +0.70 万吨，年同比 +50.41 万吨，持续累库；钢厂库存 89.28 万吨，环比 -0.8 万吨，厂内库存有所去化；库存合计 471.59 万吨，环比 -0.1 万吨，年同比 +55.37 万吨，总库存同比高增，社库累积明显，库销比仍处高位，市场去库压力未根本解除 [4] - 政策面：2026 年 3 月 5 日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债 1.3 万亿元、安排专项债 4.4 万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心；但当前制造业 PMI 仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资），原料走强 [5] - 偏空因素：需求兑现慢，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [5]