报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看 铁矿基本面上供应端仍显宽松 需求端铁水产量下降 复产节奏延后 港口库存累积 总体基本面依然呈现弱势 在供应端叠加地缘政治双重扰动下 铁矿难以交易基本面逻辑 且铁矿期现呈现正基差加之BACK结构延续 短期下方空间暂有限 或陷入高位震荡整理 关注上方压力附近进一步测试 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格 铁矿石期货主力合约日内震荡偏强反弹 收于809元/吨 较前一交易日收盘价跌-2.5元/吨 跌幅-0.31% 成交32万手 持仓量45.9万手 沉淀资金81.67亿 下方短期支撑790附近 上方短期压力820附近 近期或在上方压力附近延续承压 陷入震荡整理 [1] - 现货价格 港口现货主流品种青岛港PB粉793跌-5 超特粉670跌-5 掉期主力107.5(-0.45）美元/吨 掉期延续上冲乏力 现货回落 [1] - 基差价差端 青岛港PB粉折盘面价格825.8元/吨 基差16.8元/吨 基差小幅收缩 铁矿5 - 9价差31.5元 铁矿9 - 1价差19元 [1] 基本面梳理 - 供应端 铁矿发运端环比下降 到港环比回升 前期高发运逐渐到港 整体供应仍偏宽松 部分现货品种流动性受限 导致期现价格偏强 [2] - 需求端 铁水产量大幅下降 两会期间限产影响铁水复产节奏 但后期大概率季节性恢复 [2] - 库存方面 港口库存小幅累积 压港和钢厂库存小幅下降 缺乏扰动的情况下总库存难有明显去库 需注意部分品种库存流动性偏紧对价格的影响 地缘仍有扰动预期 关注市场情绪变化 [2] - 价格走势 短期预计震荡 中长期看铁矿高库存压力难以缓解 整体仍维持宽松格局 若宏观扰动弱化则铁矿基本面压力较大 [2] 宏观层面 - 国内方面 重要会议结束后 国内宏观进入基本面现实的验证期 本周国内主要公布出口、通胀、金融数据 整体数据表现相对较好 宏观基本面维持韧性 一季度“开门红”概率增加 内需的韧性仍体现在金融和资金层面 高频商品消费仍处于春节复工后的季节性低位 后续重点关注内需投资端的修复进展、外围输入性通胀对国内价格结构的影响、及出口韧性的持续性 [4] - 海外方面 当前市场逐渐开始定价高油价环境尚可能持续 市场对美国一季度经济滞胀的担忧进一步加剧 后续海外宏观逻辑或逐渐从由流动性转宽推动“软着陆”预期切换至“胀”的到来时间与幅度、及由“胀”转“滞”的可能性与时间 [4]