报告行业投资评级 - 软商品行业整体震荡为主 [1] 报告的核心观点 - 棉花方面，2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量30万吨，纺企补库意愿弱，受地缘局势等因素影响，棉价短期上行受牵制，但预估短期仍震荡偏强运行 [1] - 白糖方面，2025/26榨季截至3月15日印度剩余开榨糖厂减少但累计产糖量增加；配额内和配额外巴西糖有加工完税估算利润；白糖供需宽松，内盘走强使内外差价拉大，受原油涨跌影响，下方支撑强但向上驱动有限，建议低多思路为主 [2] 棉花情况总结 - 2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量30万吨，凭合同申领，达总量后停收申请 [1] - 上周纺企面对高位棉价补库意愿弱，受地缘局势、内外棉价差、进口纱冲击及传闻增发加贸配额等因素影响，棉价短期上行受牵制 [1] - 中美高级经济官员会谈稳定，讨论农业等领域供两国元首会晤考虑，预估棉价短期震荡偏强运行 [1] 白糖情况总结 - 2025/26榨季截至3月15日，印度剩余开榨糖厂173家，同比减27家，累计产糖2617.5万吨，同比增246万吨，马哈拉施特拉邦、北方邦、卡纳塔克邦产糖量和出糖率均有不同程度增加 [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本4055元/吨，配额外5153元/吨，与日照白糖现货价比，配额内利润1565元/吨，配额外467元/吨 [2] - 白糖供需宽松，上半年进口糖占比不大，内盘走强使内外差价拉大，受原油涨跌影响，下方支撑强但向上驱动有限，建议低多思路为主 [2]