行业投资评级 - 报告对家电行业的投资评级为“优于大市” [2][7][13] 核心观点 - 2026年以来，家电行业内外销均呈现积极改善态势，为全年稳健增长奠定基础 [2][18] - 内需方面，新一轮国补政策效果释放，1-2月大家电零售需求回暖，多数品类零售额降幅收窄至个位数 [2][13][18][19] - 外需方面，家电出口迎来开门红，1-2月出口额（人民币口径）同比增长9%，同时美国家电零售需求稳健、库存回升，支撑出口前景 [2][3][4][18][38][44] - 行业展望：2026年家电内需有望随新国补政策实现稳健增长，外销随海外降息及需求恢复有望回归良好增长，龙头企业有望延续增势 [13] 本周研究跟踪与投资思考 - 内销需求改善：1-2月大家电零售额降幅普遍收窄，具体来看： - 空调：线上线下零售额同比分别下降35.9%和19.2% [2][19] - 冰箱：线上线下零售额同比分别下降4.7%和3.5% [2][19] - 洗衣机：线上零售额同比增长0.9%，线下下降4.1% [2][19] - 电视：线上零售额下降14.5%，线下增长23.9% [2][19] - 油烟机：线上增长6.0%，线下下降18.9% [2][19] - 小家电中，空气炸锅线上增长15.9%，洗地机线下增长18.4%，扫地机线下增长28.7% [2][19] - 出口显著好转：1-2月我国家电出口额达1192亿元（人民币），同比增长9.0%；以美元计为169亿美元，同比增长11.4% [3][38] - 出口量为8.0亿台，同比增长16.4% [3][38] - 出口均价同比下降4.4%至21.1美元/台 [3][38] - 2025年受关税影响出口额（人民币）同比下降3.3%，2026年随着关税政策稳定，出口回归良好增长 [3][38] - 海外市场稳健：1月美国电子和家电店零售额同比增长1.6%，延续2025年下半年以来的稳健态势 [4][44] - 美国家电库存持续回升，12月零售库存同比增长4.6%，库销比为1.61，有助于支撑我国家电出口需求 [4][44] 重点数据跟踪 - 市场表现：本周家电板块相对沪深300指数收益为+0.34% [4][47] - 原材料价格： - LME3个月铜价周环比微涨0.1%至12847美元/吨 [4][51] - LME3个月铝价周环比上涨3.7%至3485.5美元/吨 [4][51] - 冷轧板价格周环比上涨4.5%至3700元/吨 [4][51] - 海运价格：集运指数美西线周环比+2.5%，美东线+1.5%，欧洲线-1.3% [4][60] - 地产数据：12月住宅竣工面积累计同比下降20.2%，销售面积累计同比下降9.2% [4][62] 核心投资组合建议 - 白电板块：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电 [5][13][14][16] - 黑电板块：推荐海信视像、TCL电子 [5][17] - 小家电板块：推荐石头科技、小熊电器 [5][14][16][17] - 厨电板块：推荐老板电器 [14] - 照明及零部件板块：推荐大元泵业、佛山照明 [15] 重点公司盈利预测摘要 - 美的集团 (000333)：2025年预测EPS为5.84元，对应PE为13倍；2026年预测EPS为6.43元，对应PE为12倍 [6][70] - 海尔智家 (600690)：2025年预测EPS为2.27元，对应PE为11倍；2026年预测EPS为2.53元，对应PE为10倍 [6][70] - TCL智家 (002668)：2025年预测EPS为1.04元，对应PE为9倍；2026年预测EPS为1.14元，对应PE为8倍 [6][70] - 格力电器 (000651)：2025年预测EPS为5.98元，对应PE为6倍；2026年预测EPS为6.28元，对应PE为6倍 [70] - 石头科技 (688169)：2025年预测EPS为7.80元，对应PE为17倍；2026年预测EPS为10.54元，对应PE为13倍 [70] 行业与公司动态 - 小熊电器业绩快报：2025年实现营收52.4亿元，同比增长10.0%；归母净利润4.0亿元，同比增长39.2% [64] - TCL智家2025年报：实现营收185.3亿元，同比增长0.9%；归母净利润11.2亿元，同比增长10.2% [67] - 行业动态：产业在线数据显示2025年空调阀件需求平稳；奥维云网指出AI正从“外挂功能”走向“原生能力”，成为2026年家电产业重要趋势 [68]