报告行业投资评级 报告未明确给出对消费行业的整体投资评级，但针对各细分板块提出了具体的投资建议和推荐标的 [12][13][44] 报告核心观点 报告核心观点认为，2026年1-2月消费数据整体呈现韧性，线上增长提速，线下业态稳健，但不同细分领域表现分化 [5][8][16] 具体来看，线上零售、餐饮、部分必选消费及受新技术驱动的领域表现较好，而汽车等部分可选消费面临短期压力 [16][17][22] 报告建议，在当前市场环境下，应关注各细分板块的结构性机会，并重点布局具备成长确定性、出海潜力及受益于技术创新的领域 [17][22][44] 分行业总结 零售 - 整体表现：2026年1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，增速环比2025年12月提升1.9个百分点 [5][8][16] - 线上增长提速：1-2月实物商品网上零售额同比增长10.3%，增速相较2025年提升5.1个百分点，占社零总额比重为24.2% [16] - 线下韧性凸显：1-2月限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店零售额同比分别增长6.4%、4.9%、1.0%、0.2% [16] - 品类分化：必选品如粮油食品零售额同比增长10.2%；可选品中化妆品增长4.5%，黄金珠宝增长13%，通讯器材增长17.8%，家电增长3.3%（增速环比提升22个百分点） [16][17] - 投资建议：关注美容护理（毛戈平、上美股份）、黄金珠宝（潮宏基、老铺黄金、菜百股份）及出海板块（小商品城、绿联科技、名创优品、安克创新） [17] 社服（餐饮、酒店、免税） - 餐饮：1-2月餐饮收入10264亿元，同比增长4.8%，增速环比提升；限额以上企业餐饮收入2813亿元，同比增长4.7% [18] - 酒店：受春节错期影响，2026年1-2月STR中国大陆样本酒店RevPAR同比分别变化-12%和+15% [18] - 免税：2026年1-2月，海口海关监管离岛免税购物金额105.9亿元，同比增长25.9%；购物人次127.9万，同比增长16.6% [21] 汽车 - 需求端：1-2月汽车社零总额6252亿元，同比下降7.3%；1月上牌量151.9万辆，同比下降15.2% [22] - 批发与出口：1-2月乘用车累计销量352.3万辆，同比下降10.8%；累计出口117.4万辆，同比增长53.3% [22] - 新能源：2月新能源乘用车渗透率为47.1%；1-2月累计渗透率为45.1%，累计销量158.9万辆，同比下降7.9% [22] - 投资建议：聚焦新技术（如闪充、VLA）、出海、高端化三大阿尔法赛道 [22] - 整车：推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、江淮汽车、赛力斯 [23] - 零部件：推荐机器人（星宇股份、拓普集团、模塑科技）和AI液冷（飞龙股份、凌云股份、敏实集团）产业链 [23] - 商用车/两轮车：推荐燃气机产业链（潍柴动力、银轮股份）和两轮车（隆鑫通用、春风动力） [24][26] 纺服 - 零售数据：1-2月限上服装鞋帽、针纺类销售额同比增长10.4%，增速环比提升9.8个百分点；线上穿类商品零售额同比增长18% [27] - 投资建议： - 上游制造：推荐新澳股份、富春染织；关注运动产业链（晶苑国际、申洲国际等） [28] - A股品牌：推荐水星家纺、罗莱生活、海澜之家；关注报喜鸟、比音勒芬等 [28] - 港股品牌：推荐李宁、特步国际、安踏体育、江南布衣、波司登 [29] - 红利标的：关注波司登、雅戈尔、海澜之家等 [30] 轻工 - 家居：1-2月家具零售额同比增长8.8%；家具出口额（人民币口径）同比增长22.1% [31] - 个护新消费：1-2月日用品零售额同比增长6.6%；推荐百亚股份、登康口腔、源飞宠物、依依股份 [32] - 文具：1-2月文化办公用品类零售额同比增长5.8%；关注晨光股份、泡泡玛特、布鲁可 [33] - 烟酒类产品：1-2月烟酒类零售额同比增长19.1%；关注烟草产业链（中烟香港、裕同科技）及新型烟草（思摩尔国际） [34] 食品饮料 - 白酒：1-2月烟酒类零售总额1581亿元，同比增长19.1%；3月上旬全国白酒价格环比微涨0.03% [35][36] - 大众品：1-2月粮油食品类零售额同比增长10.2%；饮料类零售额同比增长6.0% [37] - 成本与提价：部分原材料成本上行（如PET价格同比上升47.4%），具备定价权的公司有提价潜力 [38] - 投资建议： - 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等 [36] - 大众品：推荐千禾味业、安井食品、蒙牛乳业、海天味业等 [38] 家电 - 整体表现：1-2月家电限额以上消费同比增长3.3%，两年复合增速为7.0% [39] - 分品类表现： - 白电黑电：线上销售额承压（空调-35.86%），但线下彩电销售额增长23.86% [41][42] - 厨电：油烟机/燃气灶线上销售额分别增长5.96%和下降5.53% [42] - 小家电：电饭煲、豆浆机等品类线上销售额小幅下降 [43] - 清洁电器：线下扫地机器人/洗地机销售额分别增长28.73%和18.44% [43] - 投资建议：推荐白电龙头（美的集团、海尔智家、格力电器）及品牌出海龙头（安克创新、九号公司、春风动力） [44]