报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为指导价压制，现货市场表现平稳；本周认为政策打压，尿素震荡为主 [5] - 国内气头检修装置回归，日均产量回升至22.3万吨附近，供应创历史新高；国际市场价格坚挺，印度再次招标150万吨，预计价格不低于500美元/吨，但国内暂无新增配额，整体影响有限 [5] - 中原及东北地区复合肥开工率逐步提升，但原料库存整体较高，刚需采购为主，谨慎追高 [5] - 气头装置恢复后，尿素供应创新高，复合肥厂开工率提升但采购量稳定，尿素企业库存春节累库后本周窄幅去库，3月11日总库存量95.76万吨，较上周期减少14.05万吨，环比减少12.79% [5] - 价格上扬且需求临近，下游开始拿货，农业追肥持续，工业需求增加，厂家收单改善，但政策压制下，现货上方空间受限，期货随原油震荡，预计维持震荡偏强 [5] - 周末相关部门发文打压尿素价格，包括贸易销售限价、暂停化肥出口等举措，需重点关注中东局势及国内政策 [5] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外均观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 上周观点为指导价压制，现货市场平稳；本周观点是政策打压，尿素震荡为主 [5] - 国内尿素供应创新高，国际招标影响有限，复合肥开工率提升但采购谨慎，企业库存去化，下游需求增加，政策压制价格，期货震荡偏强，关注中东局势及国内政策 [5] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外均观望 [5] 基本面数据 核心数据变化 - 供应：2026年第10周，全国煤制尿素产能利用率97.43%，环比跌0.49%；气制尿素78.28%，环比涨1.68%；山东尿素产能利用率95.37%，环比跌4.56% [6] - 需求：2026年第11周，三聚氰胺产能利用率周均值53.35%，较上周上调3.9个百分点；复合肥本周期产能利用率45.56%，较上周期提升8.54个百分点；截至3月13日，山东临沂复合肥样本企业尿素需求量1640吨，较上周减少320吨，环比跌16.33%；本周东北尿素到货量9万吨，较上周增加0.5万吨；截至3月11日，企业预收订单天数8.06日，较上周期增加0.35日，环比增加4.54% [6] - 库存：3月11日，企业总库存量95.76万吨，较上周期减少14.05万吨，环比减少12.79%；3月12日，港口样本库存量18.9万吨，环比减少0.1万吨，跌幅0.53% [6] - 估值：利润方面，固定床生产利润150元/吨，水煤浆生产盈利240元/吨，气流床生产利润460元/吨，期货震荡，基差平水附近，59价差 - 25元/吨 [6]