海外政策：日本资本市场 - 日本政治格局发生根本性转变，高市早苗领导的自民党在众议院大选中取得超预期胜利，单独掌控超过三分之二议席，执政联盟总席位占比超四分之三，政策推行基本不受掣肘，修宪、扩军、右倾化路线或将进入加速期 [5] - 财政政策激进扩张，2026年政府预算再创历史新高，聚焦战略领域投资、经济安全等十大核心领域，并通过税制改革新增国防特别所得税 [6]；但面临严峻的债务约束，叠加日本央行加息周期推高偿债成本，财政可持续性风险凸显 [6] - 日本央行已开启历史性加息进程，核心动力源于日元贬值带来的输入性通胀压力与核心通胀粘性，需通过加息缩小美日利差、稳定汇率预期 [7]；但加息进程同时受经济景气度等因素制约，需在稳增长与控通胀之间寻求平衡 [7] - 日股依托财政刺激、产业政策支持及企业改革，有望维持相对韧性，重点受益领域包括战略技术、国防产业、能源资源等 [1][8]；日债面临国债供给增加与加息周期的双重压力，估值承压态势明显 [1][8]；日元汇率受利差倒挂、地缘政治等因素影响，短期弱势难改 [1][8] 建筑装饰：现代煤化工 - 在能源安全背景下，现代煤化工重要性凸显，可对石油化工形成有益补充；2024年我国原油进口依赖度达73.36%，2025年来自俄罗斯、沙特、伊拉克、巴西4国的原油进口合计占比50.7% [10] - 2025年我国化工用油占比或约24%，化工用煤或约8% [1][13]；中国现代煤化工产业在规模和技术上稳居世界领先地位，如甲醇制烯烃三代技术（DMTO-III）单套装置年处理甲醇能力达360万吨 [10] - 新疆现代煤化工产业成本优势突出：1）煤制烯烃单吨产品完全成本为5779元（含税），利润率达33.3%；当原油价格为60美元/桶、煤炭价格为353元/吨时，其成本与石油制烯烃路线相当 [11]；2）煤制气运输至上海、北京的完全成本分别为2.65、2.50元/立方米，利润率分别达26.0%、30.3% [11]；3）煤制油产品完全成本为5407元/吨，利润率约为21.4% [11] - 2024、2025年多个现代煤化工项目环评审批通过，专业工程公司有望率先受益 [12]；中国化学承担了我国90%以上的煤化工设计施工任务 [12]；东华科技在现代煤化工细分产品技术、工业废水处理等领域国内领先 [12]；中石化炼化工程在新型煤化工领域合作开发了多项技术并实现工业应用 [12]；三维化学是国内设计、总承包硫磺回收装置最多的公司 [12] - 在海外化工产能有限、国内严控大炼化的背景下，我国现代煤化工技术、规模全球领先，有望输出一带一路等海外国家，实现高质量出海 [1][13] 宏观：1-2月经济数据 - 1-2月份工业增加值同比增长6.3%，较去年12月增速5.2%回升；季调后环比增速两个月平均0.61%，较12月0.49%略有加快 [15]；出口按人民币计价同比增长19.2% [15]；部分受到春节偏晚因素的提振 [2][15] - 1-2月份社会消费品零售总额同比增长2.8%，较去年12月同比增速0.9%回升；其中商品零售同比增长2.5%，餐饮收入同比增长4.8% [15]；1月份消费者信心指数回升至90.6 [15] - 1-2月固定资产投资累计同比增长1.8%，由负转正；其中基建投资同比增长9.8%，制造业投资同比增长3.1%，增速转正；房地产开发投资同比下降11.1%，跌幅收窄 [16] - 1-2月份商品房销售面积同比下降13.5%，销售额同比下降20.2%；2月份70大中城市新建商品住宅价格环比下降0.3%，二手住宅价格环比下降0.4%，跌幅边际收窄 [16] - 年初经济出现改善迹象，但受春节因素影响存在不确定性，持续性仍有待观察 [2][16] 非银金融：金融“十五五”规划 - “十五五”规划提出加快建设金融强国，完善中央银行制度与宏观审慎框架，增强人民币汇率弹性 [3][18]；预计货币政策延续稳息差导向，同时强化系统重要性银行监管 [18] - 规划提出大力发展金融“五篇大文章”，强化对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务 [3][19]；深化资本市场投融资综合改革，提高直接融资比重，壮大耐心资本 [3][19] - 规划推动各类金融机构专注主业、错位发展，引导国有大型和中小金融机构差异化竞争 [20]；并提出培育一流投资银行和投资机构，预计证券和公募基金行业综合服务能力、国际化竞争能力的提升仍是重点 [20] 非银金融：公募基金保有量 - 2025年下半年（25H2）保有规模Top100的代销机构非货基金保有规模达11.7万亿元，较25H1增长14.7%；权益类基金保有规模合计增长16.7%至6万亿元 [22] - 股票型指数基金规模增长更快，25H2规模较25H1增长23.7%至2.42万亿元；主动权益类基金规模环比增长12.4%至3.58万亿元 [22]；债券类基金保有量约为5.7万亿元，较25H1增长13% [22] - 渠道格局方面，25H2第三方及其他机构的权益/非货保有规模较25H1分别增长23.6%/13.8%，增速优于其他渠道 [23]；蚂蚁基金权益保有量环比增长23.7%至10178亿元，龙头地位稳固 [23] - 券商渠道权益/非货保有规模较25H1分别增长15.7%/24.3%；在股票型指数基金保有规模TOP10中占据7席，占TOP100机构比重达54% [23] - 银行渠道权益/非货保有规模较25H1分别增长12.3%/10.9%；银行系的股票指数基金保有规模环比增长34.2%至3578亿元 [24] 非银金融：香港交易所 - 联交所就提升上市机制竞争力刊发咨询文件，优化“同股不同权”上市制度：将市值门槛从≥400亿港元或≥100亿港元且收入≥10亿港元，降低为≥200亿港元或≥60亿港元且收入≥6亿港元 [26]；若上市市值≥400亿港元，不同投票权比率可由10:1提升至20:1 [26] - 降低二次上市的市值门槛要求，将100亿港元门槛降低至60亿港元，并扩大美国会计原则适用范围，有利于促进中概股回流 [27] - 2025年港股IPO募资额重回全球第一，2026年至今IPO募资972亿港元，是25年同期的5倍以上 [27] 食品饮料：行业动态 - i茅台有效促进消费者扩容，新增群体以年轻人为主，消费场景多为亲友聚会及自饮；平台与传统经销商渠道形成互补，并有效压缩假酒空间 [29] - 产品结构或逐步形成“飞天承接大众需求、精品承接更高端场景”的格局；精品茅台在忠实茅粉群体中存在感较强，有望承接更高规格商务需求 [30] - 华润啤酒预计2025年盈利约29.2–33.5亿元，同比下降29.6%–38.6%，主要由于确认约27.9–29.7亿元与收购贵州金沙酒业相关的商誉减值 [31] - 天味食品2025年实现营业收入34.49亿元，同比下降0.79%；归母净利润5.70亿元，同比下降8.79% [31] - 重庆啤酒2025年实现营业收入147.22亿元，同比增长0.53%；归母净利润12.31亿元，同比增长10.43% [32] 北交所：市场动态 - 当周（2026年第9期）北交所全部A股日均成交额达197.3亿元，环比下跌16.7%；北证50指数收跌2.15%，日均换手率达4.20% [33] - 截至3月13日收盘，北证50指数PE-TTM为59.19倍；北证专精特新指数全周累计下跌3.33% [35][38] - 算力产业链已成为北交所当前的核心热点主线，并行科技拟采购近6500万元GPU算力服务器、广脉科技拟出售算力服务器 [41] - 数字人2025年实现营业收入99,654,907.07元，同比增长50.22%；归母净利润8,184,058.64元，同比增长296.77% [40] - 天宏锂电子公司拟投资建设易简天宏黄陵县200MW/600MWh独立储能项目，备案投资金额为71,800万元 [40] 其他行业动态 - 2月CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%；PPI同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4% [34] - 霍尔木兹海峡航运问题涉及近百万吨化肥原料滞留；若航运中断常态化，全球肥料原料供应可能会减少30%至50% [34][39]