报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，强调关注地缘政治、供需变化、宏观经济等因素对市场的影响 各品种总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属市场弱势震荡，国际金价一度跌破5000美元/盎司，最终下跌0.28%，收报5003.82美元/盎司；国内金交所9999前一交易日下跌1.46%，上期所沪金主力合约下跌1.29%；国际银价上涨0.2%至80.707美元/盎司 [1] - 基本面：阿联酋石油枢纽部分恢复运营，国际油价回落缓解通胀担忧，中美举行经贸磋商；国内黄金ETF小幅流入，部分黄金库存有变化，白银库存有增减，印度白银需求走好 [1] - 交易策略：中东局势紧张，通胀有抬头可能，短期贵金属表现偏弱，建议黄金多单减仓；白银跟随黄金波动，前期空单谨慎持有，关注价格支撑 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价站上10万元关口 [2] - 基本面：特朗普讲话使美元走弱、美股反弹，霍尔木兹海峡通航受关注；供应端铜矿紧张，加工费负60美金左右；需求端华东华南平水铜升水80元和平水成交，精废价差低位，伦敦结构81美金contango [2] - 交易策略：建议等待战争走势明确后的买入机会 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.84%，收于25170元/吨，国内0 - 3月差 - 350元/吨，LME价格3434美元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：中东冲突使海外铝供应收紧预期升温，LME铝库存低位下行提供支撑，但国内累库压力凸显、美元偏强运行压制价格，预计铝价维持宽幅震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.30%，收于2965元/吨，国内0 - 3月差 - 271元/吨 [2][3] - 基本面：供应方面氧化铝运行产能稳中有增，需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：国家提出产能治理，叠加成本端支撑走强，短期价格或震荡偏强，但中东地缘冲突不确定性高，行业过剩格局未改，价格上行空间承压，后续重点跟踪几内亚矿端政策动向 [3] 锌、铅 - 市场表现：3月16日日盘，锌、铅主力合约收于24140元/吨、16555元/吨，较前一交易日收盘价分别 - 160、 - 60元/吨；国内0 - 3月差 - 145元/吨、 - 95元/吨，海外0 - 3月差分别 - 42.63、 - 47.55美元/吨；锌七地库存3月16日录得27.58万吨，较3月12日 + 0.70万吨，铅五地库存3月16日录得7.8万吨，较3月12日 + 0.15万吨 [3] - 基本面：铅市场基本面多空交织，交割前持货商移库交仓使铅锭社会库存累增，进口铅到港增多拖累价格，但再生铅减产厂库下降提供支撑；锌市场供应端维持高位，消费恢复缓慢，社会库存累增至近三年高位，基本面外强内弱 [3] - 交易策略：锌单边观望为主，关注内外正套机会；铅观望 [3] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8685元/吨，较上个交易日 + 10元/吨，收盘价比 + 0.12%，持仓量 - 1623手至236662手（ - 0.68%），成交量 - 26908手至104089手（ - 20.54%）；品种沉淀资金 + 0.09亿至29.93亿，今日仓单量为21976手（ + 0） [3] - 基本面：供给端上周开炉数量增加1台，四川地区电价下调，企业开工具备放量预期，社会库存小幅去库；需求端多晶硅3月复工后月度产量有望接近9万吨，有机硅行业产量稳定，企业持挺价意愿，铝合金价格上行，行业开工率提升至58.8% [3] - 交易策略：近期市场受宏观事件影响，交易逻辑偏向能源成本抬升，但头部企业套保使8900点位有压力，本周预计盘面在8100 - 8900区间内震荡 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于159,620元/吨（ + 7540），收盘价 + 4.96% [3] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价为2,210美元/吨，较前日 - 35元/吨，SMM电碳报156,500（ - 2500）元/吨；供给方面周产量为23426吨，环比 + 836吨，SMM预计3月碳酸锂排产为106,390吨，较1月环比 + 8.7%；需求方面磷酸铁锂3月排产为43.0万吨，较1月环比 + 8.3%，三元材料3月排产为8.4万吨，较1月环比 + 4.1%；库存方面预计Q1去库，样本库存为98,959吨，去库 - 414吨，广期所仓单为36,393（ - 10）手；资金方面盘面沉淀资金为295.7（ + 14.7）亿元 [3] - 交易策略：当前市场预计4月需求环比为正，维持紧平衡，淡季不淡的低位库存支撑价格在15万元中枢震荡，盘面企稳待涨 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于41705元/吨，较上个交易日 - 335元/吨，收盘价比 - 0.80%，持仓量 + 190手至34647手（ + 0.55%），成交量 - 7021手至5856手（ - 54.52%）；品种沉淀资金 - 0.56亿至21.13亿，今日仓单量为10690手（ + 0） [3][4] - 基本面：供给端多晶硅产量环比小幅增加，行业库存环比上升3.5%，仓单小幅累积；需求端下游产品价格整体小幅下行，下跌节奏放缓，3月硅片、电池片及组件排产环比有所修复，同比仍偏弱，临近出口退税抢出口期结束，关注下游需求节奏 [4] - 交易策略：上周多晶硅现货报价小幅下调，合约持仓持续收缩，后续需密切跟踪下游实际采购及订单价格变化，盘面预计在4 - 4.5万区间内震荡 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价站上38万元关口 [4] - 基本面：特朗普讲话使市场风险偏好好转，印尼提出收暴利税推升金属价格；供应端锡矿紧张格局不改，但佤邦逐步恢复；需求端可交割品牌升水1500 - 2000元，仓单减少278吨，伦敦结构100美金contango [4] - 交易策略：建议观望等待企稳 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3144元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨10元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比增2.7%至644万吨，杭州周末螺纹出库及库存有变化；钢材现货市场交易恢复，供需短期偏弱，建材需求预期弱但供应同比下降，板材需求恢复，库存较高且垒库幅度略高于往年；钢厂利润差，产量上升空间有限；期货估值维持，螺纹期货贴水高，热卷期货基本平水或略升水现货 [5] - 交易策略：观望为主，RB05参考区间3110 - 3170 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于807元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨9元/吨 [5] - 基本面：澳巴发货环比上升122万吨至2464万吨，同比增111万吨；铁矿供需中性偏弱，钢联口径铁水产量显著环比下降6.4万吨，同比下降4%，焦炭第一轮提降落地，后续提降有博弈；钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限；供应端符合季节性规律，炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值以上；港口库存总量同比增约2000万吨至1.7亿吨，但主流铁矿库存占比低，存在结构性矛盾；铁矿维持远期贴水结构但同比显著偏低，估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间780 - 820 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1165.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11元/吨 [5] - 基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降6.4万吨至221.2万吨，同比下降9.4万吨，焦炭第一轮提降落地，后续有博弈；钢厂利润差，高炉产量上升斜率或偏缓；供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，总体库存水平中性；05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1130 - 1200 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆大跌 [6] - 基本面：供应端全球大供应预期，巴西收割过半；需求端美豆压榨强，出口符合季节性，全球供需宽松预期不变 [6] - 交易策略：短期美豆去中国加大美豆预期升水，宏观原油驱动仍在，单边交易难度增大，关注原油及美豆需求兑现度；国内短期跟随，关注宏观原油及南美产量兑现度 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格小幅回落，玉米现货价格部分下跌 [6] - 基本面：目前售粮进度超七成，压力不大且意愿不强，但进度偏慢；港口及下游库存低位，议价能力不强，现货价格由产区主导，产区价格偏强；关注最低收购价小麦拍卖、天气及购销节奏变化 [6] - 交易策略：产区价格松动，下游补库，期价预计震荡运行 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕上涨 [6] - 基本面：供应端预期步入季节性增产，需求端ITS预估3月1 - 15日马来出口环比 + 43%，阶段供需双增 [6] - 交易策略：短期油脂跟随原油偏强，单边交易难度增大，关注后期原油及产区产量等 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价大幅上涨，国际原油期价下跌；国内郑棉期价震荡偏强 [6] - 基本面：国际方面中国棉纺市场采购需求增加利多国际期价，内外棉价差修复，CONAB下调25/26年度巴西棉花总产预期；国内2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨，同比提高，凭合同申领 [6] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考15300 - 15800元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格窄幅震荡，鸡蛋现货价格稳定 [6] - 基本面：目前需求有所恢复，市场走货加快，库存下降，但养殖端淘汰意愿不强，蛋鸡在产存栏高位，总体供应充足，需求淡季，蛋价预计低位运行 [6] - 交易策略：需求回暖，期价预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格近月跌幅加大，生猪现货价格涨跌互现 [6] - 基本面：3月养殖端出栏量较2月大幅增加，出栏体重处于近年来高位，出栏进度偏慢，需求处于季节性淡季，供强需弱，期现货价格预计偏弱运行；关注近期屠宰量及出栏节奏变化 [6] - 交易策略：供强需弱，现货价格低迷，期货升水，期价预计震荡偏弱 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅上涨，华北地区低价现货报价8300元/吨，05合约基差为盘面减300，基差偏弱，市场成交一般；海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口窗口关闭，后期进口量预计减少，短期国内供应压力放缓；需求端下游逐步复工，需求环比好转，三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去库，基差偏弱，关注地缘冲突发酵和通航情况，跟随原油波动，上方空间受进口窗口压制；中期随着美伊缓和及新装置投产，供需压力加大，逢高做空 [8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅上涨，华东地区PP现货价格为800元/吨，05合约基差为盘面减200，基差偏弱，市场成交一般；海外美金报价稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量 [8] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突原料紧缺，东亚炼厂计划降负荷及停车，市场供给压力减轻，出口窗口打开且出口持续放量；需求端下游逐步复工，需求环比改善 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，需求环比改善，供应受美伊冲突影响，关注冲突进展和通航情况，短期跟随原油波动；中长期随着美伊缓和及新增装置投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅回落，因部分交易者预期霍尔木兹封锁放松及战争缓解，但伊朗外长否认后跌幅收窄，特朗普暗示袭击伊朗石油设施或使战争升级；重点关注霍尔木兹通行情况，若未恢复本周海湾国家将有更多减产量 [8] - 基本面：伊朗原油产量330万桶/天，出口量180万桶/天，亚洲国家是主要买家；伊朗生产和出口高度集中，90%的原油生产来自胡齐斯坦省，90%的出口通过哈格岛且必经霍尔木兹；2025年上半年通过霍尔木兹海峡出口的石油日均流量为1947万桶，占全球石油消费量约20%，沙特和阿联酋闲置管道运力仅330万桶/天；截至昨日每日通行霍尔木兹的船只仅个位数，油轮寥寥无几，海湾国家已被迫减产1000万桶日 [8] - 交易策略：原油交易核心在于中东地缘风险，地缘事件不确定性大，不建议直接参与期货，可通过买入期权控制风险，担心油价上涨的企业可逢低买入虚值看涨期权，担心冲高回落的企业可逢高买入虚值看跌期权 [8][9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价10300元/吨，市场交投氛围一般；海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平，美伊冲突使东亚部分装置计划降负荷和停车，二三月纯苯供需格局改善；苯乙烯库存小幅去化，处于正常水平，美伊冲突使短期供需偏紧；需求端下游企业成品库存高位去化，下游逐步复工，开工率环比改善 [9] - 交易策略：短期纯苯库存偏高，供需边际改善，关注美伊冲突和通航情况，跟随成本（原油）波动；苯乙库存小幅去化，基差走弱，关注地缘冲突和通航情况，跟随原油波动，上行空间受进口窗口限制；中长期随着地缘冲突缓和及供应回归，供需环比走弱 [9]