报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2月制造业PMI下降，景气水平回落，短期震荡运行，关注中东事件 [2] - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2月制造业PMI为49.0%，比上月降0.3个百分点，制造业景气水平回落，偏多 [2] - 基差方面，现货99340，基差380，贴水期货，中性 [2] - 库存方面，3月16日铜库存减225至311600吨，上期所铜库存较上周增8313吨至433458吨，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空 [2] - 主力持仓净持仓多，多增，偏多 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素为全球政策宽松和矿端紧张，包括俄乌、伊美以地缘政治扰动，美联储降息，矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件 [3][4] - 利空因素为美国全面关税反复，全球经济不乐观，高铜价压制下游消费 [4] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] 供需平衡 - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年各年的产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡情况，2024年供需平衡为11万吨 [21]