报告行业投资评级 - 棉花：震荡 [2] - 苹果：偏多震荡 [7] - 原木：震荡 [9] 报告的核心观点 - 国内配额发放刺激 ICE 美棉期货上行，国内滑准税配额发放缓解供应偏紧预期，中期关注“金三银四”订单和新疆植棉面积情况，长期在供需偏紧预期下震荡上行 [2] - 苹果期货市场处于需求压制与交割成本高企的博弈中，短期波动有限，后续或重回高位震荡格局 [7] - 原木短期需求季节性回升，中期受地产新开工偏弱拖累，需求支撑有限 [9] 各品种相关内容总结 棉花 行情复盘 - 郑棉总成交 630024，持仓 1149608，结算价 5 月 15440，9 月 15525，1 月 15845；ICE5 月合约结算价 68.19 涨 234 点，7 月 70.06 涨 217 点，12 月 71.98 涨 165 点，成交约 16.7 万手 [2] 重要资讯 - 2025/26 年度印度棉花产量预期 544.9 万吨，环比上调 6.0 万吨；进口预期 79.9 万吨，环比调减 5.1 万吨；消费预期 535.5 万吨，环比上调 17 万吨；出口预期 25.5 万吨，环比未见明显调整，期末库存环比下降 16.2 万吨至 166.80 万吨 [2] - 3 月 6 日至 3 月 12 日，美国 2025/26 年度棉花分级检验 0.41 万吨，79.9%的皮棉达到 ICE 期棉交割要求，至同期累计分级检验 304.82 万吨，81.7%的皮棉达到 ICE 期棉交割要求 [2] - 2025/26 年度巴西全国植棉面积预期小幅下调至 201.4 万公顷，同比减少 3.5%；单产预期 125.7 公斤/亩，同比减少 3.6%，总产预期下调至 379.5 万吨，同比减少 6.9% [2] - 2 月日本进口棉花 1634 吨，环比减少 38.2%，同比减少 41.8% [2] - 13 日 2025/26 年度印度棉花上市量折皮棉约 1.4 万吨，CCI 抛储约 12.2 万吨，前一日成交量为 1.3 万吨，2025/26 年度 S - 6 竞拍底价仍在 54700 卢比/坎地，折约 75.60 美分/磅 [2] 市场逻辑 - 国内配额发放刺激 ICE 美棉期货上行，国内滑准税配额发放缓解供应偏紧预期，中期关注“金三银四”订单和新疆植棉面积情况，若需求达标或供应收缩落地，期价有望突破上行，长期在供需偏紧预期下震荡上行 [2] 交易策略 - 05 合约 15300 元/吨下方多单持有，控制仓位 [2] 苹果 行情复盘 - 苹果期价回调，主力合约移仓换月，2605 合约收盘价 10064 元/吨，收涨 0.66% [7] 重要资讯 - 山东库存纸袋晚富士不同规格有不同价格区间；陕西纸袋晚富士不同规格有不同价格，渭南产区冷库剩余少量客商货源，多自提出货为主，调货采购不多，行情稳定；甘肃仁大镇库存晚富士 75以上山地半商品果价格 4.50 元/斤左右 [7] 市场逻辑 - 甘肃产区果农货剩余不多，好货明显减少，交易接近后期；陕西产区交易整体尚可，好货较受欢迎，优生区价格维持稳硬态势，价格有所上涨，一般产区以质论价；山东产区目前整体交易一般，好货交易尚可，差货交易有承压表现。本季苹果商品率偏低，库存结构矛盾显著，处于需求压制与交割成本高企的博弈中，短期波动空间有限，后续或重回高位震荡格局 [7] 交易策略 - 05 合约保持偏多思路，10000 元/吨下方多单持有 [7] 原木 行情复盘 - 原木期价回调，主力 2605 合约收盘价 808.5 元/立方米，收涨 2.02% [9] 重要资讯 - 山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 750 元/方，较昨日持平，较上周下跌 10 元/方；江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 780 元/方，较昨日持平，较上周下跌 10 元/方 [9] - 截至 1 月 23 日，国内针叶原木总库存下降 3.11%至 249 万方；辐射松库存下降 2.3%至为 212 万方，北美材和云杉冷杉库存均下降 1 万吨 [9] - 中国 7 省 13 港针叶原木日均出库量为 6.33 万立方米，较上周降 0.09 [9] 市场逻辑 - 短期需求季节性回升迹象明显，3 月正值传统“金三银四”消费旺季前夕，国内需求端复产备库意愿增强，建筑、家具等下游行业对原木的需求有望逐步提升；中期地产新开工偏弱，持续拖累原木需求，当前楼市政策及市场环境下，地产新开工面积尚未出现明显复苏迹象，对原木需求的支撑力度有限 [9] 交易策略 - 原木 05 合约震荡 [9]