行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] 核心观点 - 报告核心观点为“节后需求平稳复苏，期待政策加码” [5] - 整体来看，基建领域好于房建，省级专项债、重点民生项目资金保障到位，但中小项目开工动力不足，化债压力仍存 [5] 行业整体情况与行情回顾 - 截至报告发布日，行业收盘点位为6206.97，52周最高为6706.6，52周最低为4167.51 [2] - 过去一周（03.09–03.15），申万建筑材料行业指数下跌0.70%，在31个一级子行业中排名第21位 [8] - 同期，上证指数下跌0.93%，深证成指上涨0.76%，创业板指上涨2.51%，沪深300上涨0.19% [8] 细分领域分析 水泥 - 春节后全国水泥需求快速回升，主要得益于节后复工和下游补库，基建端资金保障相对较好，但房建需求仍有压力 [6][10] - 中期来看，在限制超产政策下，水泥行业产能有望持续下降，产能利用率将大幅提升，从而带来利润弹性 [6][10] - 2025年12月单月水泥产量为1.44亿吨，同比下滑6.6% [10] - 报告建议关注海螺水泥、华新建材、上峰水泥 [6] 玻璃 - 玻璃行业需求端受地产影响持续下行，短期下游加工厂需求开始逐步恢复，但开工率仍低 [6][16] - 供给端，多条产线在2025年12月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，预计价格短期将保持低位震荡 [6][16] - 报告建议关注旗滨集团 [6] 玻纤 - 春节后中下游提货表现偏淡 [6] - 供给端，2025年12月中国巨石桐乡3线冷修完毕并重新点火 [6] - 电子纱细分领域表现景气，受AI产业链需求驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [6] - 报告看好行业需求持续的量价齐升趋势，建议关注中国巨石、中材科技 [6] 消费建材 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争后已无向下空间，借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈 [7] - 2025年，防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，2026年可期待龙头企业的盈利改善 [7] - 报告建议关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝 [7] 行业调研数据 - 据百年建筑调研，截至2026年3月11日（农历正月二十三），全国10692个工地开复工率为42.5%，环比提升19个百分点，但农历同比下降5.2个百分点 [5] - 劳务上工率为43.9%，环比提升14.2个百分点，农历同比下降5.8个百分点 [5] - 资金到位率为42.8%，环比提升7.4个百分点，农历同比下降0.8个百分点 [5] 重点公司公告 - 兔宝宝发布2025年业绩快报，实现营业收入88.87亿元，同比减少3.29%；归母净利润7.22亿元，同比增加23.29%，主要系参股公司悍高集团上市带来的公允价值变动损益增加2.53亿元所致；扣非净利润为3.92亿元，同比减少20.06% [19]