报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 隔夜美豆跌停单日跌近6%，但国内豆系未大幅跟跌，早盘豆一主力先跌后反弹微跌，豆粕主力合约跌幅收窄至1%附近 [4] - 本周豆一主力2605合约刷新近2年新高，豆粕主力2605合约触及近年新高后回落调整，二者现货价格均继续上涨 [4] - 国产大豆库存下降拍卖暂无，油厂大豆到港回落，美豆大跌，油厂开机率恢复豆粕库存回落，饲料需求偏强但长期产能去化不利 [4][5][6] - 预计豆一走势偏强，豆粕波动加大建议低吸高抛思路 [6] 各要点总结 市场表现 - 美豆隔夜跌停，单日跌近6%，因原油价格大幅回落及特朗普推迟访华或影响出口需求；国内豆系未大幅跟跌，豆一主力先跌后反弹微跌，豆粕主力合约跌幅收窄至1%附近 [4] - 本周豆一主力2605合约刷新近2年新高，最高触及4986；豆粕主力2605合约触及近年新高点3204后回落调整 [4] - 豆一现货价格上涨，富锦大豆市场价由4700元/吨涨至4840元/吨附近；豆粕现货价格上涨，张家港43粕由3220元/吨涨至3290元/吨附近 [4] 库存情况 - 国产大豆库存继续下降，截至3月13日，黑龙江、安徽、河南、山东大豆余粮占比环比分别降3%、2%、2%、2%，国储大豆拍卖暂无 [4] - 油厂大豆到港量回落，截至3月13日为168.4万吨，港口大豆库存为548.9万吨，环比均回落 [5] - 油厂大豆库存为548.6万吨，环比回落；油厂豆粕库存为62.7万吨，环比回落；豆粕未执行合同为388.9万吨，环比回落；饲料厂豆粕库存天数为8.64天，环比回落 [5][6] 行业动态 - 因美伊冲突，特朗普3月底访华计划或推迟，近期暂无进口大豆拍卖 [5] - 美豆连续上涨后暴跌，美伊冲突陷入困境且特访华或推迟使中美贸易存不确定性，关注美豆新作种植面积增加预期，此前预计为8500万英亩（同比上升4.7%） [5] - 油厂开机率恢复，截至3月13日为54.23%，环比回升，豆粕产量为155.6万吨 [5] 需求情况 - 养殖方面猪价持续走低，养殖全面亏损扩大，截至3月13日，外购仔猪养殖利润为 -118.18元/头，自繁自养利润为 -283.15元/头，规模厂2月能繁存栏微降，母猪淘汰量环比微增，仔猪产量环比增加但销量下滑，商品猪存栏止降再升 [6] - 禽类方面蛋价回落，养殖亏损加大，2月鸡苗销量仍增，老鸡淘汰回落，产业仍有补栏情绪，2月在产蛋鸡存栏或有所回升 [6] - 当前畜禽高存栏支撑饲料需求，但亏损下产能或继续去化，长期不利饲料需求增长 [6] 后市展望 - 高价下国产大豆销售偏慢，余粮持续下降，市场价格仍偏强，预计豆一走势偏强 [6] - 特访华不确定性增加，国内大豆到港回落，拍卖暂无，油厂开机回升，豆粕库存回落，市场情绪主导，豆粕波动加大，建议低吸高抛思路 [6]