报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日公布的经济活动数据好于预期，叠加高油价推升通胀预期、本月央行两次买断式逆回购均缩量，打击市场情绪，国债期货全线下跌 [8] - 1 - 2月各项经济数据表现较好，打击市场宽松预期，叠加中东局势不明背景下油价可能将较长时间维持在高水平，或带来输入性通胀压力并冲击债市，但目前通胀走高主要受供给收缩影响而非需求显著走强，央行货币政策应不会明显改变立场，可博弈市场超跌机会 [11] - 短期来看目前经济数据已公布完毕，政策端重要信息也已落地，市场交易重点或转向资金面、政策部署以及中美博弈情况，关注降准以及避险情绪再度升温可能 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：经济活动数据好于预期、高油价推升通胀预期、央行逆回购缩量，打击市场情绪，国债期货全线下跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全线抬升，十年国债收益率上行幅度在2bp以内，10年国债活跃券250016收益率报1.8350%上行1.7bp [9] - 资金市场：税期扰动将加大，今日央行对到期买断式回购进行了缩量续作，全口径计算公开市场逆回购净回笼112亿元，银存间的DR隔夜在1.32%附近窄幅变动，7天资金利率在1.45%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.56 - 1.58%附近窄幅变动 [10] - 结论：1 - 2月经济数据打击宽松预期，油价或带来输入性通胀压力冲击债市，但央行货币政策应不会明显改变立场，可博弈超跌机会；短期市场交易重点或转向资金面、政策部署以及中美博弈情况，关注降准及避险情绪升温可能 [11][12] 行业要闻 - 特朗普表示若中国不在霍尔木兹海峡护航问题上提供协助，将推迟对中国的访问，外交部称中美双方就特朗普访华事宜保持着沟通 [13] - 1 - 2月全国固定资产投资同比增长1.8%，扣除房地产开发投资增长5.2%；规模以上工业增加值同比增长6.3%；服务业生产指数同比增长5.2%；社会消费品零售总额同比增长2.8%；房地产开发投资下降11.1%，新建商品房销售面积下降13.5%，新建商品房销售额下降20.2%；全国城镇调查失业率平均值为5.3% [13] - 2月70城房价数据显示，总体商品住宅销售价格环比降幅继续收窄、同比下降，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有10个，持平城市有7个，合计比上月增加9个，一线城市新房价格环比由降转平，二、三线城市新房价格环比降幅收窄，一线城市二手房价格环比降幅收窄，二、三线城市二手住宅销售价格环比降幅收窄 [14] - 3月16日起，上海市商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [14] - 美贸易代表办公室以“未禁止进口强迫劳动产品”为由对包括中国在内的60个经济体发起301调查，中方已向美方提出交涉，敦促美方纠正错误做法，中方将密切关注调查进展，保留采取一切必要措施的权利 [15] 数据概览 - 国债期货行情：展示了国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [16][17][18][21] - 货币市场：展示了SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [31][35] - 衍生品市场：展示了Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [37]