报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对合成橡胶和橡胶期权市场进行分析并给出策略建议 合成橡胶期权建议构建看涨期权牛市价差组合策略获取方向性收益 因地缘政治风险大不建议以卖方为主的策略 橡胶期权建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略获取期权时间价值和方向性收益并动态调整持仓头寸使 delta 保持中性 [7][19] 各目录内容总结 合成橡胶（BR） - 标的期货市场数据：br2604 合约昨日收盘价 15700 元 较前日下跌 130 元 跌幅 0.82% 成交量 199466 手 较前日减少 30647 手 持仓量 19379 手 较前日减少 2314 手 [3][6] - 期权因子 - 量仓 PCR：BR 合成橡胶看涨期权成交量 24377 手 变化 762 手 持仓量 15224 手 变化 887 手 成交量 PCR 为 0.55 变化 0.01 持仓量 PCR 为 1.29 变化 0.02 BR 合成橡胶看跌期权成交量 13292 手 变化 734 手 持仓量 19707 手 变化 1405 手 [4] - 期权因子 - 压力支撑：合成橡胶期权 br2604 合约平值行权价未提及 压力位 18400 支撑位 12000 加权隐波率 70.46% 加权隐波率变化 0.49% 年平均隐波率 31.86% HISV20 为 48.97% [5] - 行情解读与策略建议：BR 合成橡胶期权隐含波动率维持在均值 0.3186 上方波动 持仓量 PCR 收报于 1.2945 位于近一年来的 97.96% 水位 方向性策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略 如 B BR2604C15000 和 S BR2604C16000 波动性策略因地缘政治风险大不建议以卖方为主的策略 [6][7] 橡胶（RU） - 标的期货市场数据：ru2605 合约昨日收盘价 16870 元 较前日下跌 120 元 跌幅 0.70% 成交量 278101 手 较前日减少 62803 手 持仓量 134869 手 较前日减少 5436 手 [15][18] - 期权因子 - 量仓 PCR：RU 橡胶看涨期权成交量 22565 手 变化 -12019 手 持仓量 54216 手 变化 2088 手 成交量 PCR 为 0.3 持仓量 PCR 为 0.4 变化 -0.01 RU 橡胶看跌期权成交量 6766 手 变化 -3484 手 持仓量 21722 手 [16] - 期权因子 - 压力支撑：橡胶期权 ru2605 合约平值行权价 16750 压力位 18000 支撑位 15000 加权隐波率 33.36% 加权隐波率变化 1.32% 年平均隐波率 24.45% HISV20 为 22.40% [17] - 行情解读与策略建议：RU 橡胶期权隐含波动率维持在均值 0.2445 上方波动 持仓量 PCR 收报于 0.4007 位于近一年来的 28.57% 水位 方向性策略无 波动性策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 如 S_RU2605P16250、S_RU2605P16500 和 S_RU2605C17500、S_RU2605C17750 并动态调整持仓头寸使 delta 保持中性 [18][19]