核心观点 - 报告认为中国经济同时面临跨周期的结构性调整和逆周期的经济增长乏力问题，需统筹发展与安全，将逆周期发力和跨周期调节结合起来[6] - 在外需表现亮眼的同时，国内需求的潜力仍需进一步释放，中国经济将逐步走出通缩困境，进入新一轮增长周期[6] 宏观经济组 - 工业与消费：2026年1-2月工业增加值同比实际增长6.3%，较去年12月回升1.1个百分点[3]；社会消费品零售总额同比名义增长2.8%，较去年12月回升1.9个百分点，但较去年全年回落0.9个百分点[3]；服务业生产指数实际增长5.2%，较去年12月回升0.2个百分点，但较去年全年回落0.3个百分点[3] - 固定资产投资：2026年1-2月固定资产投资累计同比增速为1.8%，较去年回升5.6个百分点[3]；其中制造业投资累计同比增速为3.1%，较去年回升2.5个百分点[3]；不含电力的基建投资累计同比增速为11.4%，较去年大幅回升13.6个百分点[3]；房地产投资累计同比增速为-11.1%，较去年回升6.1个百分点[3] - 房地产经营：房地产投资情况改善但经营仍不容乐观[4]；1-2月房屋新开工同比增速为-23.1%，较去年回落2.7个百分点[4]；房屋施工面积同比增速为-11.7%，较去年回落1.7个百分点[4]；竣工面积同比增速为-27.9%，较去年回落9.8个百分点[4]；房屋销售面积同比增速为-13.5%，较去年回落4.8个百分点[4]；截至3月14日，30个大中城市商品房成交面积1396万平方米，同比增速为-19.8%[4] - 房地产资金与价格：1-2月房地产开发资金来源同比增速为-16.5%，较去年回落3.1个百分点[4]；其中国内贷款同比增速为-13.9%，自筹资金同比增速为-5.9%，其它资金来源同比增速为-25.1%[4]；2月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比为-3.5%，环比为-0.3%[5]；二手住宅价格指数同比为-6.3%，环比为-0.4%[5] - 消费结构与就业：1-2月零售增速回升集中在烟酒饮料、纺织服装和日用消费品行业，而与房地产相关的汽车、家用电器等行业有所回落[5]；1-2月城镇调查失业率为5.3%，较去年底回升0.2个百分点，且连续2个月回升[5][6] - 对外贸易：2026年1-2月出口增速为21.8%，去年全年为5.5%[6]；实现贸易顺差2136亿美元，较去年同期增加444亿美元，同比增长26.2%[6]；2025年货物和贸易净出口对经济的贡献率达到32.7%，为1998年以来最高水平[6] 产业综合组 - 中美贸易：3月15日至16日中美在巴黎举行的经贸磋商总体平稳，就一些议题取得初步共识[8]；在中美贸易谈判稳定推进前提下，今年中国外贸增长大概率会继续保持较快增长[8] - 能源与供应链：在全球油价上涨、电力价格上涨趋势下，中国电力价格稳步下降，体现出全球最强的供应链韧性[8] - AI产业：英伟达CEO在GTC大会上将公司定位为“AI工厂”构建者，并称到2027年将看到至少1万亿美元的高确信度需求，较去年大会上对2026年约5000亿美元的需求预测增长一倍[8]；光电共封装、CPO、正交背板等技术演进路线在大会上得到确认，报告继续看好AI产业链高景气度持续[8] 消费组 - 创梦天地业绩：公司发布2025财年正面盈利预告，预计全年净利润为1000万–3000万元，较2024财年亏损约5.45亿元明显改善，实现扭亏为盈[10]；同时经营活动现金流净流入约6000万–8000万元，盈利质量和现金流状况同步转正[10] - 业绩改善原因：核心来自自研游戏进入收获期，尤其《卡拉比丘》成功商业化后贡献了主要流水和利润增量，带动整体利润率上行[10]；随着重点产品从研发切换至运营，前期高研发投入回落，叠加精细化成本管控，费用端明显优化，释放经营杠杆[10] - 未来展望：公司经营状态正从高投入转向高回报，底层盈利模型出现改善[10]；市场将重点关注《卡拉比丘》的流水持续性和生命周期表现，若核心产品运营稳住，公司利润释放和现金流改善有望延续[10]；自研精品化路径已初步被验证，后续若新产品储备继续兑现，基本面仍有进一步修复空间[10]