行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [11] 报告核心观点 - 生猪养殖产能去化有望提速，行业竞争格局将持续优化，成本优势及现金流充裕的企业将迎来更长盈利周期，看好低成本养殖企业的核心竞争力 [2][6] - 地缘问题发酵可能通过推高种植成本和扰乱粮食贸易航线，共同推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨趋势 [6][9] 生猪养殖板块 - 近期生猪价格持续走低，3月中旬最低跌至10.2元/公斤，全行业亏损时间已超5个月 [2][6] - 3月起仔猪价格步入下行通道，截至3月10日，7公斤断奶仔猪价格326元/头，同比下降32%，环比下降6%，有望加速催化行业淘汰能繁母猪 [6][7] - 截至3月13日，全国生猪均价10.28元/公斤，同比下降31%，环比下降1% [7][19] - 截至3月13日，生猪自繁自养头均亏损283.15元，外购仔猪头均亏损118.18元 [19] - 行业现金流压力凸显，考虑到供给宽松及消费淡季，3-4月猪价大概率维持底部震荡，亏损周期或拉长 [7] - 复盘历史，养殖行业经历半年左右亏损后，产能去化会明显加速，成本较高的主体将率先去化 [7] - 报告持续重点推荐温氏股份、德康农牧和神农集团 [2][7] 肉牛养殖板块 - 2026年以来肉牛价格全面走高，行业景气度提升 [8] - 截至3月13日，育肥公牛价格25.79元/公斤，同比上涨8%；犊牛价格34.71元/公斤，同比上涨40%，出现“一牛难求”局面 [8][35] - 能繁母牛价格9700元/头，同比上涨12%；淘汰母牛价格20.85元/公斤，同比上涨24% [8][35] - 前期亏损时间长且幅度大，驱动国内能繁母牛产能大幅去化 [8] - 2025年年底进口配额落地及全球牛肉供给趋紧共同抑制进口冲击，本轮肉牛景气周期持续时间或达2年以上 [8] - 尽管行业恢复盈利，但受现金流压力制约，整体补栏积极性一般，有望带动本轮周期高度和持续性超预期 [8] 禽养殖板块 - 截至3月13日，白羽鸡价格7.21元/公斤，同比上涨1%，环比持平 [9][54] - 2026年年初受禽流感影响法国再度暂停引种，上游引种短缺持续，鸡苗价格上涨抑制了行业补栏积极性 [9] - 2026年祖代鸡供给或有所收缩，白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏 [9] - 截至第8周，白羽鸡在产祖代存栏133.18万套，同比增加6%；后备祖代存栏99.08万套，同比大幅增加41% [54] 其他农产品板块 - 地缘问题发酵可能从两方面影响：油价高位推升全球主要农业产区种植成本；霍尔木兹海峡航运中断风险可能扰乱粮食贸易航线 [6][9] - 截至3月13日，豆粕价格3474元/吨，同比持平，环比大幅上涨10%；玉米价格2329元/吨，同比上涨6%，环比上涨1% [9][65] - 在种植成本传导和供应链风险共同作用下，可能推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨 [6][9] 宠物板块 - 2026年2月，宠物食品行业天猫平台GMV为30.33亿元，同比下降22% [72] - 2025年12月，宠物食品行业出口额增速呈现分化：对美国出口额同比大幅增长361%，对柬埔寨增长2633%，对越南增长543%，但对全球整体出口额同比下降4% [72][77]