报告行业投资评级 - 行业评级为“领先大市”，评级变动为“维持” [1] 报告的核心观点 - 报告认为，三部门联合印发通知部署开展氢能综合应用试点工作，是前期政策的延续和落实，有望推动氢能规模化应用 [4] - 氢能作为“十五五”规划中提到的未来产业之一，有望在政策支持下逐步实现规模化应用，绿色甲醇等在航运业脱碳的应用也已逐步铺开 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 政策事件与目标 - 事件：工业和信息化部、财政部、国家发展改革委联合印发通知，部署开展氢能综合应用试点工作 [4] - 通知设定了明确的量化目标：到2030年，城市群氢能在多元领域实现规模化应用，终端用氢平均价格降至25元/千克以下，并力争在部分优势地区降至15元/千克左右；全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，力争达到10万辆 [4] 试点任务重点方向 - 试点任务提出了燃料电池汽车、绿色氨醇、氢基化工原料替代、氢冶金、掺氢燃烧和创新应用场景等六个方面 [4] - 报告重点关注绿色氨醇和氢基化工原料替代两个方面 [4] - 绿色氨醇方面：文件要求以提升技术经济性、扩大下游消费为主线，创新生产技术、工艺，推进规模化制取与应用；一体化建设可再生能源制氢项目，因地制宜开展离网制氢；建立稳定的绿色合成氨、绿色甲醇等产品下游消纳渠道；严禁以绿色氨醇名义建设煤基氨醇项目 [4] - 氢基化工原料替代方面：以促进炼化、煤化工等主要用氢行业碳减排为主线，科学建设可再生能源制氢项目，逐步替代现有煤炭、天然气等化石能源制氢；鼓励布局氢储运基础设施 [4] 行业现状与规模 - 截至2025年12月底，全国风光氢基能源项目数量共908个，已披露电解槽总规模达1381万 Nm³/h，合计绿氢年产能约1526万吨 [4] - 其中，绿氢项目共计548个，已披露电解槽总规模591万 Nm³/h，绿氢总产能约504万吨 [4] - 绿色甲醇、绿氨、SAF项目共计360个：涉及绿色甲醇的项目共247个（含联产），绿醇产能约6486万吨；涉及绿氨的项目共122个（含联产），已披露产能合计2570万吨；涉及SAF的项目共49个（含联产），产能合计近800万吨 [4] 对能源安全的意义与替代潜力 - 要重视绿色氢氨醇对进口原油替代和保障能源安全的作用 [4] - 以2025年我国5.78亿吨原油进口规模测算，若要实现全部进口石油功能替代，需要近7.5亿吨绿色燃料，包含7.02亿吨绿色甲醇和4600万吨SAF [4] - 平均每替代10%的进口石油需要近7000万吨绿色甲醇和460万吨SAF [4] - 如果合计绿氢年产能约1526万吨的氢基能源产能完全实现，绿氢产能对应进口石油的替代比例将在10%左右 [4] 行业表现比较 - 过去12个月（12M），其他电源设备Ⅱ行业指数涨幅为43.95%，同期沪深300指数涨幅为16.60% [2]