报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [6] 报告的核心观点 - 现货市场因绝对价格回落接受度提升，点价采购积极性增加，现货贴水小幅修复；社会库存仍在累库，下游消费开始复苏，需关注后期库存拐点；进口矿TC小幅回落，进口窗口关闭，国内冶炼利润尚可，冶炼积极性高，矿端对锌价形成支撑；海外高能源成本下，即使副产品收益丰厚冶炼复产概率依旧较低；长期来看，在不交易衰退背景下，对海外消费保持乐观态度 [5] 重要数据 现货方面 - LME锌现货升水为 -42.63 美元/吨；SMM上海锌现货价较前一交易日降 280 元/吨至 23800 元/吨，升贴水 -110 元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日降 290 元/吨至 23830 元/吨，升贴水 -80 元/吨；天津锌现货价较前一交易日降 280 元/吨至 23810 元/吨，升贴水 -100 元/吨 [2] 期货方面 - 2026 - 03 - 16 沪锌主力合约开于 24205 元/吨，收于 23905 元/吨，较前一交易日降 315 元/吨，全天成交 108986 手，持仓 77317 手，日内最高价 24255 元/吨，最低价 23835 元/吨 [3] 库存方面 - 截至 2026 - 03 - 16，SMM七地锌锭库存总量为 27.58 万吨，较上期增加 0.70 万吨；LME锌库存为 97500 吨，较上一交易日减少 400 吨 [4]