报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 结合美联储议息会议预期及市场环境，贵金属市场呈现“短期承压、中长期配置价值凸显”格局 [3][13] - 短期来看，高利率预期延续、美元指数强势运行、高位获利了结叠加流动性需求上升，使贵金属市场承压，白银及铂族金属回调幅度更剧烈 [3][13] - 长期来看，“滞胀风险”、美元信用弱化、宽松政策预期为贵金属配置价值提供支撑 [4][14] - 品种层面，黄金是中长期配置核心资产，白银弹性大且有工业需求支撑，铂金抗跌有望反弹，钯金中长期表现或滞后 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 政策预期背景 - 市场对美联储货币政策预期重新定价，核心驱动逻辑是“地缘风险→能源成本→通胀预期”传导链条强化 [8] - 美伊冲突升级推升原油价格，加剧通胀担忧，扭转年初对美联储“预防性降息”乐观预期，推动美元指数反弹，压制黄金价格 [8] - 市场焦点从“地缘政治避险”转向“通胀预期与货币政策的博弈”，“增长放缓、通胀未消”格局掣肘美联储政策选择 [10] - 市场预期年内降息次数大幅压缩，12月维持利率不变概率升至64.7%，即将召开的3月美联储议息会议是决定市场方向的关键 [10] 3月FOMC会议核心关注点解析 - 鲍威尔会议表态对油价冲击、通胀风险及降息时点的表述至关重要，可能隐含对后续政策交接的考量 [11] - 经济预测摘要大概率会小幅下修2026年GDP增速、上调核心PCE预期，失业率预期可能维持稳定或小幅上调，调整幅度影响市场对政策宽松的预期 [11] - 点阵图若显示年内降息次数压缩至1次甚至归零，将确认利率维持高位基调；若保留2次降息预期，可能缓解市场紧缩担忧，支撑贵金属 [11] - 政治变量为会议增添不确定性，鲍威尔传票被驳回上诉及特朗普提名的美联储主席人选确认进程受关注 [12] 贵金属：短期承压 中长期配置价值凸显 - 短期来看，高利率预期、美元指数强势、高位获利了结和流动性需求上升使贵金属市场承压，白银及铂族金属回调幅度更大 [13] - 长期来看，“滞胀风险”、美元信用弱化、宽松政策预期为贵金属配置价值提供支撑 [14] - 品种层面，黄金是中长期配置核心资产，白银弹性大且有工业需求支撑，铂金抗跌有望反弹，钯金中长期表现或滞后 [15]