报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强；基本面原料端矿紧预期对铜价仍具支撑，供给端铜产量或环比明显增加，贸易方面现货铜升水坚挺，需求端消费大体持稳，国内铜库存处于季节性累库阶段但累库速率或放缓；整体来看，沪铜基本面或处于供给增长需求持稳阶段，产业季节性累库；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱收敛；建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价99,340元/吨，环比降380元；LME3个月铜收盘价12,750.5美元/吨，环比降105美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差 -60元/吨，环比升30元；主力合约持仓量178,968手，环比降14371手 [2] - 沪铜期货前20名持仓 -83,401手，环比升82手；LME铜库存311,600吨，环比降225吨 [2] - 上期所阴极铜库存433,458吨，环比升8313吨；LME铜注销仓单42,325吨，环比降800吨 [2] - 上期所阴极铜仓单324,289吨，环比降2856吨；COMEX铜库存589,762短吨，环比降1883短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价100,220元/吨，环比升1040元；长江有色市场1铜现货价100,410元/吨，环比升1075元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）45美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价48.5美元/吨，环比升0.5美元 [2] - CU主力合约基差880元/吨，环比升1420元；LME铜升贴水（0 - 3） -102美元/吨，环比升0.7美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量270.43万吨，环比升17.8万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -60.39美元/千吨，环比降4.34美元 [2] - 江西铜精矿89,660元/金属吨，环比降1240元；云南铜精矿90,360元/金属吨，环比降1240元 [2] - 南方粗铜加工费2100元/吨，环比降200元；北方粗铜加工费1700元/吨，环比降100元 [2] - 精炼铜产量132.6万吨，环比升9万吨；未锻轧铜及铜材进口量315,793.95吨，环比降124206.05吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；上海1光亮铜线废铜66,790元/吨，环比降1100元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1130元/吨，环比升50元；上海2铜（94 - 96%）废铜81,450元/吨，环比降1000元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比升0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6395.02亿元，环比升791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9612亿元，环比降73176.14亿元；集成电路当月产量4807345.5万块，环比升415345.5万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率13.87%，环比降1.42%；40日历史波动率32.73%，环比降0.56% [2] - 当月平值IV隐含波动率22.86%，环比降0.0104%；平值期权购沽比1.24，环比降0.0563 [2] 行业消息 - 2026年将开启新能源汽车新一轮创新引领的高质量发展周期，未来五年有七大技术发展方向，新能源汽车渗透率超50%将迈入晚期大众市场 [2] - 中美在巴黎举行经贸磋商，形成新共识，将继续保持磋商，中方将捍卫自身合法权益 [2] - 国务院总理李强部署2026年重点工作，包括推进全国统一大市场建设等六项重点 [2]