行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 核心观点 - 2月挖掘机与装载机销量呈现“内弱外强”格局，主要由春节错位、工作日锐减及去年同期高基数等短期扰动所致，并非需求趋势转弱[5] - 国内市场正步入由存量设备更新驱动的周期阶段，大规模设备更新等政策为内需构筑了更为平稳的底部支撑[5] - 海外市场维持高景气，出口对行业淡季的托底效应明显，中国品牌在全球市场的渗透力与竞争力正进入爆发期，外需已成为平滑国内周期、驱动增长不可或缺的支柱[5] - 在国内外需求共振及技术升级的背景下，工程机械行业需求有望不断改善，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司[11] 行业数据总结 挖掘机销售情况 - 2026年2月销量：销售各类挖掘机17,226台，同比下降10.6%[2][3] - 国内销量：6,755台，同比下降42%[3] - 出口销量：10,471台，同比增长37.2%，出口占比超60%[3][5] - 2026年1-2月累计销量：共销售挖掘机35,934台，同比增长13.1%[3] - 国内累计销量：15,478台，同比下降9.19%[3] - 出口累计销量：20,456台，同比增长38.8%[3] - 电动化进展：2月销售电动挖掘机35台（国内19台，出口16台），仍处于早期试水阶段[3][4] 装载机销售情况 - 2026年2月销量：销售各类装载机9,540台，同比增长9.28%[2][4] - 国内销量：3,863台，同比下降14.3%[4] - 出口销量：5,677台，同比增长34.4%，出口占比超59%[4][5] - 2026年1-2月累计销量：共销售各类装载机21,299台，同比增长27.9%[4] - 国内累计销量：9,156台，同比增长11.5%[4] - 出口累计销量：12,143台，同比增长43.9%[4] - 电动化进展：2月销售电动装载机2,142台，其中国内销量2,016台，对应国内渗透率约52.19%；出口126台；电动装载机已成为销量与结构性升级的核心增量动力[4] 行业趋势与驱动因素 - 内需驱动转变：工程机械行业正从增量扩张转向存量置换，设备更新政策为国内需求提供支撑[5] - 外需核心支柱：出口持续高增长，显示出中国工程机械产品具备性价比优势，主机厂在海外市场的竞争力持续提升[5] - 技术升级抓手：电动装载机渗透率快速提升，成为新增量与结构升级的重要抓手；相比之下电动挖掘机发展相对滞后[4]