报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 增发30万吨滑准税配额大概率利多美棉，缩小内外价差，对国内棉花供应影响偏小，郑棉价格大趋势或跟随美棉走高 [6] - 预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高 [7] - 套利和期权操作建议观望 [8][9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 展示期货盘面收盘、涨跌幅、成交量、增减幅、空盘量、增减量等数据，涉及CF01、CF05、CF09、CY01、CY05、CY09合约 [2] - 展示现货价格及涨跌情况，包括CCIndex3128B、Cot A、FC Index等 [2] - 展示棉花和棉纱跨期价差、跨品种价差及内外价差情况 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025/26年度巴西棉花总产预期379.5万吨，环比下调0.8万吨，种植面积下调，单产稳定，消费和出口调增，期末去库 [4] - 截至2026年2月28日，印度棉花2025/26年度产量上调6万吨，国内需求上调17万吨，进口下调5万吨，期末库存下调16万吨 [4] - 2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量30万吨，实行凭合同申领方式发放 [5] 交易逻辑 - 增发30万吨进口加工贸易滑准税配额利好美棉，因滑准税下内外价差大，且未来特朗普可能访华，中国采购美国农产品或成协商话题 [6] - 增发配额对国内供应影响相对偏小，今年发放时间早，给后期政策留空间，大概率利多美棉缩小内外价差，郑棉价格或跟随美棉走高 [6] 交易策略 - 单边：预计短期美棉震荡偏强，郑棉走势技术面强，可逢低建仓多单不追高 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投分化，中高支纱走货紧俏，中低支纱和气流纺走货偏弱，下游布厂开机高但长单不多，纺企开机高，原料上涨使纱厂囤货，库存去化放缓 [9] - 全棉坯布市场行情变动不大，走货尚可，织厂在机订单持续，内销为主，观察清明后订单延续情况，坯布价格平稳，织厂降低库存保障现金流 [9] 第三部分 期权 - 展示期权合约相关数据，包括日期、期权合约名称、标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV等 [11] - 棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权操作建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 展示1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][23]