报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价因主产国下调糖产预期且油价较高，预计震荡偏强 [10] - 国内糖价因处于压榨高峰期产量或大增有供应压力，但因价格偏低、进口政策或收紧、油价偏高等因素，预计提前启动且走势平缓 [10] - 交易策略上，单边国际和郑糖短期预计震荡偏强，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5436，跌65，跌幅1.18%，成交量74316，减1072，持仓量206885，减851；SR01收盘价5569，跌57，跌幅1.01%，成交量2544，减579，持仓量18637，增974；SR05收盘价5406，跌66，跌幅1.21%，成交量284333，减11380，持仓量416937，减1263 [3] - 现货价格：柳州报价5490，跌10；昆明报价5330，跌5；武汉报价5810，持平；南宁报价5470，跌10；鲅鱼圈报价5435，持平；日照报价5635，持平；西安报价5930，涨10 [3] - 基差：柳州84，昆明 -76，武汉404，南宁64，鲅鱼圈29，日照229，西安524 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -163，跌9；SR09 - SR05价差30，涨1；SR09 - SR01价差 -133，跌8 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3998，配额外价格5078，与柳州价差412，与日照价差557，与盘面价差328；泰国进口配额内价格3926，配额外价格4984，与柳州价差506，与日照价差651，与盘面价差422 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 3月17日广西新增2家糖厂收榨，截至当日累计收榨14家，较去年同期减少53家，已收榨糖厂产能合计11.35万吨/日，同比减少43.5万吨/日，预计下半周后迎来第一轮集中收榨 [5] - 巴西3月前两周出口糖和蜜糖72.43万吨，日均出口量7.24万吨，较上年3月全月日均出口量9.65万吨减少25%，上年3月全月出口量183.44万吨 [5] - 埃及政府将商业食糖进口禁令延长至2026年4月底，旨在保护本国生产商、规范国内市场 [6] - 2025/26榨季截至3月15日，泰国累计产糖量1026.96万吨，较去年同期增加54.96万吨，增幅5.6% [9] 逻辑分析 - 国际方面，本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及预期，ISO下调全球食糖产量和供应过剩量预期，大部分机构下调2026/27全球食糖产量预期，国际糖价预计震荡偏强 [10] - 国内方面，白糖处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加且增幅不小，供应有压力，但因糖价偏低、进口政策可能收紧、油价偏高等因素，糖价可能提前启动且走势平缓 [10] 交易策略 - 单边：国际糖价和郑糖短期预计震荡偏强 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：卖出看跌期权 [13] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差及不同合约价差等图表 [15][19][23][26][29][31]