报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告核心观点 - 前两个月社融同比多增，信贷投放总量平稳，企业贷款投放景气度较高，居民部门继续降杠杆 [2][5] - 在“更加积极财政政策+适度宽松货币政策”组合下，政府债有望支撑社融平稳增长，贷款或同比少增、增速继续放缓，贷款投向延续“对公强、零售弱”格局 [9] - 考虑资产规模平稳增长、净息差降幅收窄、重点领域风险可控，2026年银行盈利端有望延续改善趋势 [9] - 建议关注规模增速高、资产质量平稳、拨备厚实的优质区域银行 [9] 社融与信贷数据总览 - 2月末存量社融同比增长8.2%，增速环比持平 [1][2] - 1-2月社融新增9.6万亿元，同比多增3123亿元 [2] - 1-2月人民币贷款新增5.61万亿元，同比少增5300亿元 [1][2] - 剔除票据融资后，1-2月贷款新增6.52万亿元，同比多增333亿元，信贷投放总量平稳 [2] - 2月末人民币贷款同比增长6.0%，增速环比下降0.1个百分点 [1][2] 社融结构分析 - 政府债券净融资2.38万亿元，同比少增72亿元，基本持平 [2] - 人民币贷款新增5.75万亿元，同比少增1222亿元 [2] - 表外融资合计新增4470亿元，同比多增2289亿元，主要贡献来自未贴现银票新增4538亿元，同比多增2871亿元 [2] - 直接融资方面，企业债券融资6554亿元，同比多增398亿元；股票融资745亿元，同比多增196亿元 [2] 企业贷款情况 - 1-2月非金融企业贷款新增5.94万亿元，同比多增1200亿元 [3] - 企业短期贷款新增2.65万亿元，同比多增5800亿元 [3] - 企业中长期贷款新增4.07万亿元，同比多增700亿元 [3] - 票据融资减少9089亿元，同比多压降5633亿元 [3] 居民贷款情况 - 1-2月居民贷款减少1942亿元，同比少增2489亿元 [3] - 居民短期贷款减少3596亿元，同比多减358亿元 [3] - 居民中长期贷款新增1654亿元，同比少增2131亿元，房地产市场平淡、居民按揭需求仍偏弱 [3] 货币供应与存款情况 - 2月M1同比增长5.9%，增速环比上升1个百分点 [1][4] - 2月M2同比增长9%，增速环比持平 [1][4] - 1-2月人民币存款新增9.26万亿元，同比多增5200亿元 [1][4] - 2月末存款增速8.7%，存贷款增速差2.7个百分点，银行负债端整体宽裕 [4] - 存款结构分化：居民存款新增5.24万亿元，同比少增8900亿元；企业存款减少445亿元，同比少减1.06万亿元；非银存款新增2.84万亿元，同比多增1.12万亿元；财政存款新增1.2万亿元，同比少增3900亿元 [4] 行业基本资料 - 行业股票家数47家，占A股总数1.05% [5] - 行业总市值147098.51亿元，占A股总市值12.15% [5] - 行业流通市值98236.33亿元，占A股流通市值9.74% [5] - 行业平均市盈率6.79倍 [5]