报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鲁豫两省产业动态反映全国生猪市场态势，生猪产业链处于底部震荡调整期，行业集中度提升与成本控制是核心竞争焦点，行情短期企稳回落、中期小幅回升、下半年压力释放，行业洗牌加速，成本控制与模式创新是企业突围关键 [1][16] 各目录总结 调研总结 饲料环节 - 部分饲料企业销量下滑，因山东去年疫病使生猪出栏提前、当前猪价低且饲料价涨致养殖端补栏谨慎，预计4月后销量回升 [5] - 受华北玉米霉变影响，企业从东北采购玉米，运输成本200 - 300元/吨，实行精细化配比，维持1个月以上库存，当下补库积极性有限 [5] - 受年后原料涨价影响，3月饲料销量预计同比下滑30%，教保料销量环比略有改善，反映仔猪存栏高位 [5] - 企业认为豆粕短期涨价但供应宽松，玉米仍有上涨空间，预计后续价格可达2600 - 2700元/吨 [5] 养殖环节 - 养殖端面临猪价低迷、成本增加、库存高企压力，补栏积极性分化，产能调整谨慎，行业产能仍处高位 [7] - 二育积极性不高，多数放养企业栏舍空栏，山东预计15kg仔猪采购积极性高，河南呈现“仔猪价格虚高、补栏谨慎”特点 [9] - 各企业成本与盈利存在差异，行业亏损，大猪出栏压力大，集团企业卷成本 [10] - 有零星疫情增加成本与风险，鲁豫企业套保积极性高，在仔猪育肥环节更强，影响期货盘面走势 [13] 屠宰与贸易环节 - 屠宰环节面临需求疲软、季节性销量下滑、资金压力，分割入库积极性不高，部分企业认为5元/斤猪价做冻品风险低 [14] - 贸易环节单一调运业务多转型，采用“调运 + 放养”模式，北方大猪调运南方数量减少 [15] 行情展望 - 生猪行业处于底部震荡调整期，行情短期企稳回落、中期小幅回升、下半年压力释放，行业洗牌加速 [16] - 多数企业认为3 - 4月为上半年低价区间，5 - 6月有望上涨，全年高点难判，下半年行情观点分化 [16] - 行业长期亏损引发洗牌，短期内产能去化难，建议期货反套操作，关注优质养殖股票 [20] 调研纪要 山东企业A - 主营猪饲料，2月猪饲料销量环比大幅下降，预计4月回升，因疫病使生猪出栏增加 [21] - 临沂二育积极性不高，企业栏舍空栏，计划采购15kg仔猪赶中元节前出栏 [21] - 育肥成本进15kg仔猪至出栏约6元/斤，散户约5.5元/斤 [21] - 山东大猪调运南方数量减少，推荐场外期权套保 [22] - 玉米库存维持1个月以上，从东北采购，看好国内玉米价格 [22] - 短期猪价4月好转、5月稳定、6月向好、7月或下跌，长期上涨空间有限 [22] 山东企业B - 以分割品销售为主，日屠宰量较年前减半，收猪均重与同期持平 [23] - 认为3 - 4月为年内低价，后续低于该价位概率小且持续时间短，相对看好下半年猪价 [23] - 鲜销率下降，入库以订单式为主，认为5元/斤猪价做冻品风险低，正分割入库 [23] - 禽类价格下跌影响猪产品需求，企业优化生产销售、合作稳定客户提升竞争力 [24] - 短期价格缓升，中期需求有望提升，企业优化库存、拓展渠道、严控成本 [25] 山东企业C - 为大型生猪贸易企业，日均贸易量较年前减少，外采猪源来自西北、南方省份 [26] - 山东放养企业前期盈利后亏损，出栏成本高，行业亏损，大猪售卖困难 [26] - 单一调运业务转型，采用“调运 + 放养”模式，贸易商资金压力大 [26] - 盘面接货环节繁琐，屠宰场参与度低，易亏损 [26] - 猪价底部震荡预计持续3个月，企业需资金和成本控制能力 [27] 河南企业A - 为本土大型屠宰企业，2026年屠宰量目标增量有限，生猪养殖规模小，肉鸡养殖发展好 [28] - 猪肉制品以网红产品为主，采销以鲜品为主，客户渠道为头部商超，计划拓展空白市场 [28] - 认为猪价未达底部，4月触底可储备库存，下半年猪价或回升 [28] - 牛肉原料依赖进口，后续调整生猪储备及经营策略 [28] 河南企业B - 主营猪料，前端料占比高，2026年饲料销量预计提升10%，合作放养规模计划增加 [29] - 年后饲料价格上调，3月销量同比下滑30%，教保料销量环比改善 [29] - 玉米、豆粕库存可维持至4月20日，消化库存待补库 [29] - 河南中大猪存栏高，仔猪价格虚高，养殖端补栏谨慎，行业出栏亏损 [29] - 认为豆粕短期涨价但供应宽松，玉米有上涨空间，上半年猪价悲观 [30][31] 河南企业C - 为饲料养殖一体化集团，2026年计划稳定出栏，生猪完全成本约12.3 - 12.4元/公斤，目标降至12元/公斤 [32] - 期货套保体系成熟，按不同模式套保，市场放养企业套保积极性高 [32] - 出栏月度计划偏快，优先售卖大体重猪，4 - 5月供应预计环比小降 [32] - 期货市场套保业务量大，产业内人士多看空，下半年猪价预计在成本线以上震荡 [32] - 行业长期亏损引发洗牌，成本控制是核心竞争力 [32]