报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，涵盖铜、铝及氧化铝、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等品种，分析各品种行情、供需、库存等情况并给出走势判断 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情：沪铜加权反复震荡在10万一线，周一开盘跌破M60日均线，在现货买盘支撑下收回跌幅；中东战局影响油价和美元指数，使贵金属和基本金属承压；本周联储利率决议大概率“按兵不动”，实体经济指标对铜价及关联市场影响转淡 [3] - 国内供需：今年春节较晚，2月北半球制造业PMI以稳为主，市场可能更快转入旺季；国内SM社库减至54.73万吨，铜价下调节奏得到现货买兴支持 [3] - 海外消息：战局使原油等成本抬高，可能对全球经济增长形成负面威胁；海湾国家支持AI半导体领域投资和数据中心建设，投资风险与安全局势升温，干扰相关股市；局势不明使市场多配热情转观望，避险情绪升温 [3] - 走势：铜价下调节奏得到现货买兴支持，但战局和高显性库存可能引导沪铜向9.8万甚至周线位置寻找支撑，需关注市场投机情绪解除强度 [3] 铝及氧化铝 - 氧化铝：国内氧化铝运行产能回落后暂稳于9400万吨附近，过剩情况改善，现货成交回升；运费上涨提升成本，但中东电解铝减产有负面影响，整体过剩前景未变，短期维持震荡区间波动，关注几内亚和国内政策扰动 [3] - 供应：国内电解铝运行产能接近4500万吨，辽宁闲置30万吨产能复产；海外，South32莫桑比克铝厂停产维护涉及产能56万吨，卡塔尔铝业减产后维持60%产能运行减产约25万吨，巴林铝业宣布减产19%约30万吨 [3] - 需求：SM数据显示上周铝下游龙头加工开工率回升2.4%至61.9%，周度铝棒产量增加2.5万吨至32.3万吨；1 - 2月我国累计出口未锻轧铝及铝材97.1万吨，同比增长12.8%，出口有韧性 [3] - 库存和现货：上周铝锭社库增5.5万吨至132.6万吨，铝棒社库减少0.2万吨至39.3万吨，春节后增量与去年相当但总量高出50万吨处于近年最高水平；现货反馈弱，华东、中原和华南现货贴水分别为 - 140元、 - 290元和 - 105元，华南铝棒加工费维持负值 [3] - 走势：卡塔尔和巴林铝业减产使中东供应担忧加剧，原油上涨压制经济前景和降息预期，市场面临供需双降风险，铝价在历史高位区域波动，关注曲线流经 [3] 镍及不锈钢 - 期货：沪镍上周震荡，市场交投回落，持仓缓慢回升；沪不锈钢走势类似，成交回落 [3] - 宏观与需求：部分交易者转向从滞胀到衰退的预期，压制整体金属市场表现；不锈钢库存高；矿端扰动是基本面定价核心环节，RKB审批偏慢，印尼菲律宾雨季干扰使矿价强势 [3] - 现货与供应：金川升水7250元，进口镍贴水50元，电积镍升水50元；金川现货报价选跌，品位10 - 12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1095元/镍点；上游价格反弹推动中游价格上扬构成成本支撑，短期受政策引导；纯镍库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨 [3] - 走势：关注印尼政策进一步变化，偏向弱势震荡 [3] 锡 - 行情：沪锡加权跌至M60日均线下方；中东战局使避险情绪升温，抑制半导体局势放大交易情绪，今年全球锡精矿供应稳增，拖累锡价交投重心 [3] - 供应：缅甸深部矿洞抽水问题取得进展，供应恢复预期趋于稳定；印尼前两月配额申请处相对淡季，但前两月锡锭出口合计6210吨，累计同比增长18.6%；周内等待中国海关涉锡进口具体数据；国内2月精锡产出10613吨，3月产量料回升到14450吨，炼厂回归常规排产状态 [3] - 消费：市场关注下游实际复工进度，光伏短期需求受退税赶工提振回暖，家电3月排产也回暖；全球高端半导体产销处景气周期，但中东战局影响该高估值板块市场信心；内外锡库存变动显示旺季需求回暖速度一般，上周钢联社库小增55吨至13805吨，LME锡库存增至875吨 [3] - 走势：价格向周K线支撑位置震荡，如35万一线，前期高位虚值卖看涨期权持有到期 [3] 碳酸锂 - 期货：上周碳酸锂期货震荡回落，市场整体减量，炒作熄火 [3] - 现货：电碳报15.7万元，周涨1500元；工碳报15.3万元，工碳价差3500元；价格高企区间内，海外矿山有放货意愿，贸易商挺价情绪强烈，锂盐厂买货、询价操作频繁；受津巴禁止出口政策影响，锂矿价格持续高位震荡 [3] - 宏观与需求：强势美元对市场形成整体压力；下游生产情况向好，铁锂企业生产积极；正极材料3月下游订单较2月有明显增量，铁锂产量逐渐增加 [3] - 供应：市场总库存下降40吨在9.9万吨，冶炼厂库存降1200吨到1.63万吨，下游库存增加2000吨在4.4万吨，贸易商库存减少1000吨到3.7万吨；澳矿最新报2245美元，矿端报价强势 [3] - 走势：碳酸锂期价震荡，基本面强于预期端，考虑做多近月价差 [3] 工业硅 - 价格：受能源价格上涨带动，工业硅主力震荡偏强，现货价格重心上移；SM华东通氧553硅报9100 - 9300元/吨，周环涨150元/吨，市场成交有所回落 [3] - 供需：供应端，工业硅整体供应量较3月初有所回升，西北产区复产产能逐步释放，西南地区亦有零星复产；成本端，硅煤、电极价格暂稳，石油焦价格小幅上行，叠加汽油价格上调带动运费小涨；需求端，多晶硅企业开工率持稳，3月耗硅量约10万吨，但多晶硅现货价格走低，市场情绪偏弱，或对后续排产形成压制；有机硅开工率平稳；铝价持续走高，对下游铝合金消费及开工形成抑制 [3] - 库存：SM统计工业硅社库5.2万吨，周环减1000吨 [3] - 走势：整体短期价格走强受宏观情绪驱动，基本面受多晶硅需求走弱压制，预计短期市场震荡运行 [3] 多晶硅 - 价格：多晶硅期价震荡运行，现货市场看空情绪浓厚；现货多晶硅复投料报12 - 50元/千克，头部企业陆续下调价格 [3] - 供需：上游，部分中小厂商因价格持续下跌推迟复工节奏；下游，硅片价格小幅松动，下游原料库存充裕，多晶硅抄底备货意愿偏弱；临近“抢出口”窗口期，海外订单交付进入尾声，电池价格有所回落，组件价格区间波动，中东局势导致部分区域运输受限，海外需求阶段性走弱，国内需求项目跟进不足，市场库存累积预期增强 [3] - 库存：SM数据显示多晶硅厂库库存升至35.7万吨，周环增900吨 [3] - 走势：高库存、下游排产偏弱、海外需求阶段性受限三重压力未缓解，现货降价压力持续，预计期货维持偏弱震荡、底部寻底态势 [3]