报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端宽松、需求端铁水产量下降且复产节奏延后，港口库存累积呈弱势 在供应和地缘政治双重扰动下，难以交易基本面逻辑，短期下方空间有限，或高位震荡整理，关注上方压力测试[2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约收于816.5元/吨，较前一日涨7.5元/吨、涨幅0.93%，成交21万手，持仓46.2万手，沉淀资金82.94亿 下方短期支撑790附近，上方短期压力820附近，近期或在压力位附近承压震荡[1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉793元、超特粉671元均持平，掉期主力109美元/吨（+1.08），掉期小幅上冲、现货波动不大[1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格825.8元/吨，基差9.3元/吨且大幅收缩；铁矿5 - 9价差31元，9 - 1价差20.5元[1] 基本面梳理 - 供给端：海外矿山发运环比增加，澳巴及非主流国家均回升，本期到港环比下降，发运到港节奏有波动[2] - 需求端：高炉检修复产节奏错配，本期铁水产量环比大幅回落，钢厂盈利率回升，两会结束铁水大概率环比恢复，关注旺季需求支撑[2] - 库存方面：铁矿港口库存环比小幅增加，压港库存略降，厂库小幅去化 供应和宏观有扰动预期，部分现货品种流动性预期收紧[2] - 价格走势：短期预计震荡，中长期高库存压力难缓解、维持宽松格局，若宏观扰动弱化，中期表现预计震荡偏弱[2] 宏观层面 - 国内：重要会议结束后进入基本面验证期，本周公布数据表现较好，宏观基本面有韧性，一季度“开门红”概率增加 内需韧性在金融和资金层面，高频商品消费处季节性低位 后续关注内需投资修复、输入性通胀影响及出口韧性持续性[3] - 海外：市场开始定价高油价持续，对美国一季度经济滞胀担忧加剧 后续宏观逻辑或从流动性转宽“软着陆”预期切换至“胀”及由“胀”转“滞”相关[3] 观点总结 铁矿基本面仍显弱势，在双重扰动下难以交易基本面逻辑，期现正基差且BACK结构延续，短期下方空间有限，或高位震荡整理，关注上方压力测试[4]