核心观点 - 二级市场可跟踪资金持续净流出，其中融资资金转为小幅净买入56.0亿元，但ETF延续净流出77.4亿元 [2][4] - 2月金融数据结构性差异显著，政府债券贡献主要增量，企业信贷回暖，但居民信贷走弱 [4][9] - 海外市场预期美联储年内仅降息一次，且时间点推后至12月 [2][56] - 宏观流动性环境对A股有利，M1增速反弹至5.9%，M1-M2增速差收敛 [9][10] 流动性专题：2月金融数据 - 社融总量改善：2月新增社融23,855亿元，同比多增1,524亿元，主要由人民币贷款（同比多增1,930亿元）拉动 [9][11] - 信贷结构分化：企业部门贷款表现强劲，新增14,900亿元，同比多增4,500亿元，其中中长期贷款同比多增3,500亿元；居民部门贷款收缩6,507亿元，同比多减2,616亿元 [9][12] - 政府债券贡献：新增政府债券14,014亿元，但在高基数下同比少增2,925亿元 [9][11] - 货币供应量：M2增速持平于9.0%，M1增速较1月提高1.0个百分点至5.9%，M1-M2增速差收敛1%至-3.1% [4][9] - 存款结构：居民存款同比多增2.5万亿元，非银机构存款同比少增1.44万亿元 [9] 货币政策与资金成本 - 公开市场操作：上周（3/9-3/13）央行公开市场净回笼2,511亿元，未来一周有1,765亿元逆回购到期 [4][14] - 货币市场利率：R007上行1.1bp至1.50%，DR007上行4.7bp至1.46%，两者利差缩小至0.04% [4][14] - 国债收益率：1年期国债收益率下行0.9bp至1.28%，10年期国债收益率上行3.3bp至1.81%，期限利差扩大4.2bp至0.54% [4][14] - 同业存单：发行规模扩大1,291.4亿元至8,463.4亿元，1个月和3个月发行利率分别上行0.2bp和0.7bp，6个月利率下行3.0bp [4][15] 二级市场资金供需 - 资金供给： - 新成立偏股类公募基金170.8亿份，较前期增多118.5亿份 [4][23] - 股票型ETF净流出77.4亿元 [4][23] - 融资资金净买入56.0亿元，融资余额升至26,332.6亿元 [4][23] - 资金需求： - IPO融资额为0亿元，未来一周计划募资规模79.0亿元 [4][29] - 重要股东净减持67.6亿元，公告的计划减持规模42.8亿元 [4][29] - 限售解禁市值557.4亿元，较前期上升，未来一周解禁规模降至267.9亿元 [4][29] 市场情绪与交易结构 - 市场情绪指标：上周融资买入额11,675.0亿元，占A股成交额比例升至10.4%，融资交易活跃度增强，股权风险溢价下降 [36] - 海外风险偏好：VIX指数回落2.3点至27.2，显示海外市场风险偏好改善 [38] - 交易结构：关注度提升的风格指数及大类行业仅科创50、创业板指 [41] - 行业换手率：周期、沪深300、北证50、中证1000、科创50的当周换手率历史分位数居前，分别为97.5%、92.9%、92.5%、92.3%、90.5% [41] 投资者偏好 - 行业资金流向： - 公用事业、电力设备、基础化工获各类资金合计净流入规模较高，分别为56.76亿元、41.68亿元、35.36亿元 [45][47] - 融资资金净买入电力设备（+50.6亿元）、基础化工（+43.1亿元）、公用事业（+22.0亿元） [45] - 融资资金净卖出有色金属（-52.9亿元）、通信（-21.4亿元）、国防军工（-11.6亿元） [45] - ETF资金净流入公用事业（+36.7亿元）、农林牧渔（+12.1亿元）、电子（+8.5亿元），净流出石油石化（-36.9亿元）、有色金属（-18.1亿元）、传媒（-17.6亿元） [45][47] - 个股融资偏好：融资净买入规模较高的个股为宝丰能源（+11.5亿元）、民生银行（+10.5亿元）、华工科技（+10.3亿元）；净卖出规模较高的为北方稀土（-13.7亿元）、烽火通信（-7.4亿元）、中际旭创（-7.4亿元） [48][50] - ETF申赎偏好： - 宽指ETF以净赎回为主，其中A500ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，新能源&智能汽车ETF申购较多，原材料ETF赎回较多 [51] - 具体来看，沪深300ETF净赎回13.5亿份，科创50ETF净申购3.3亿份，双创50ETF净赎回40.4亿份，创业板ETF净赎回27.9亿份 [51] - 行业ETF中，信息技术净申购7.6亿份，医药行业净申购6.6亿份，券商行业净申购8.4亿份，金融地产净赎回11.8亿份，原材料净赎回69.4亿份，新能源&智能汽车净申购12.2亿份 [51] - 净申购规模最高的股票型ETF为华夏国证自由现金流ETF（+12.1亿份），净赎回规模最高的为鹏华中证细分化工产业主题ETF（-19.1亿份） [52][55] 海外动态与监管动向 - 主要央行动向： - 美联储副主席鲍曼表示，将在未来一周公布新的银行资本提案 [4][56] - 欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，不预期下周的欧洲央行会议会加息 [4][56] - 日本财务大臣片山皋月表示，已准备好在任何情况下对外汇采取必要措施 [4][56] - 美联储利率预期：根据CME FedWatch工具，市场预期美联储在2026年12月会议上将利率维持在325-350bp区间的概率为33.5%，降息至300-325bp区间的概率为41.0% [58] - 国内监管政策： - 中国人民银行召开2026年科技工作会议，强调推进金融领域人工智能应用 [13] - 金融监管总局与央行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，要求明示贷款息费成本 [13] - 金融监管总局、财政部、农业农村部发布通知，加强协作促进生猪保险高质量发展 [13] - 证监会修订《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号》 [13] 大类资产与风格表现 - 大类资产表现：统计区间内（2026/02/09-2026/02/23），原油（ICE布油）以12.1%的涨幅领先，A股（万得全A）上涨0.6%，港股（恒生指数）下跌1.0% [6] - 全球市场表现：MSCI发达市场指数下跌1.8%，MSCI新兴市场指数下跌2.0%，纳斯达克指数下跌1.3%，标普500指数下跌1.6% [6][38] - A股风格表现：上周（2026/03/09-2026/03/13），大盘成长风格表现最佳，其次为小盘价值、大盘价值，小盘成长表现最弱 [8] - 大类行业表现：必选消费表现最好，其次为金融、医药生物，周期行业表现最弱 [8]