报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇方面，当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [3] - 尿素方面，一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，会有短期需求边际利多支撑 [6] - 橡胶方面，市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [11] - PVC 方面，短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [14] - 纯苯 & 苯乙烯方面，中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，建议空仓观望 [18] - 聚乙烯方面，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] - 聚丙烯方面，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] - PX 方面，目前 PX 负荷预期下降，三月逐渐转入去库周期，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] - PTA 方面，随着检修预期下降，PTA 难转去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] - 乙二醇方面，产业基本面国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，有减产预期，但短期上涨过多需注意风险 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 9.20 元/桶，跌幅 1.19%，报 761.20 元/桶；高硫燃料油收跌 19.00 元/吨，跌幅 0.40%，报 4771.00 元/吨；低硫燃料油收涨 5.00 元/吨，涨幅 0.09%，报 5641.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 8.00 元/吨，报 2847 元/吨，MTO 利润变动 - 216 元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [3] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、湖北、江苏、山西、东北变动 0 元/吨，河北变动 - 20 元/吨，总体基差报 - 8 元/吨；主力合约变动 - 22 元/吨，报 1878 元/吨 [5] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，会有短期需求边际利多支撑 [6] 橡胶 - 行情资讯：市场变化快，多空讲述不同故事；截至 2026 年 3 月 12 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 68.64%，较上周走高 2.23 个百分点，较去年同期走低 0.45 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 76.69%，较上周走高 3.17 个百分点，较去年同期走低 6.11 个百分点；半钢出口中东放缓，出口欧盟有集中出口；截至 2026 年 3 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 138.3 万吨，环比增加 1.7 万吨，增幅 1.21%；中国深色胶社会总库存为 93.8 万吨，增 1.32%；中国浅色胶社会总库存为 44.5 万吨，环比增 1%；青岛地区天然橡胶库存累库 0.36 万吨至 69.01 万吨；泰标混合胶 15650（+100）元，STR20 报 2015（+10）美元，STR20 混合 2010（+0）美元，江浙丁二烯 15650（+100）元，华北顺丁 14700（+0）元 [8][9][10] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨 52 元，报 5901 元，常州 SG - 5 现货价 5730（ - 40）元/吨，基差 - 171（ - 92）元/吨，5 - 9 价差 16（+16）元/吨；成本端电石乌海报价 2600（+50）元/吨，兰炭中料价格 735（0）元/吨，乙烯 1200（+50）美元/吨，烧碱现货 682（0）元/吨；PVC 整体开工率 81.4%，环比上升 0.2%；其中电石法 82.9%，环比上升 2.3%；乙烯法 77.6%，环比下降 4.6%；需求端整体下游开工 39.3%，环比上升 3.5%；厂内库存 37.7 万吨（ - 8.1），社会库存 140.7 万吨（+0.3） [13] - 策略观点：短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [14] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8390 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 8443 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯基差 - 53 元/吨，扩大 8 元/吨；期现端苯乙烯现货 10150 元/吨，上涨 100 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 10204 元/吨，上涨 58 元/吨；基差 - 54 元/吨，走强 42 元/吨；BZN 价差 47.5 元/吨，上涨 27.25 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 58.1 元/吨，上涨 70 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 71.79%，下降 2.32 %；江苏港口库存 16.65 万吨，去库 0.91 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.79 %，上涨 10.34 %；PS 开工率 51.50 %，上涨 2.10 %，EPS 开工率 58.76 %，上涨 46.59 %，ABS 开工率 69.50 %，下降 1.20 % [17] - 策略观点：中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8496 元/吨，下跌 181 元/吨，现货 8375 元/吨，下跌 100 元/吨，基差 - 121 元/吨，走强 81 元/吨；上游开工 81.77%，环比下降 0.76 %；周度库存方面，生产企业库存 57.54 万吨，环比累库 3.92 万吨，贸易商库存 5.00 万吨，环比去库 0.77 万吨；下游平均开工率 30%，环比上涨 1.38 %；LL5 - 9 价差 294 元/吨，环比缩小 11 元/吨 [20] - 策略观点：待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8671 元/吨，下跌 186 元/吨，现货 8700 元/吨，上涨 125 元/吨，基差 29 元/吨，走强 311 元/吨；上游开工 68.42%，环比下降 0.44%；周度库存方面，生产企业库存 68 万吨，环比累库 2.49 万吨，贸易商库存 20.61 万吨，环比去库 0.655 万吨，港口库存 7.47 万吨，环比去库 0.67 万吨；下游平均开工率 45.87%，环比上涨 9.13%；LL - PP 价差 - 175 元/吨，环比扩大 5 元/吨；PP5 - 9 价差 492 元/吨，环比缩小 59 元/吨 [22][23] - 策略观点：短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05 合约下跌 162 元，报 10018 元，5 - 7 价差 278 元（ - 126）；PX 负荷上看，中国负荷 84.7%，环比下降 5.7%；亚洲负荷 76.9%，环比下降 6.3%；装置方面，大榭停车，多套装置计划外降负，海外韩国、日本、中国台湾多套装置降负；PTA 负荷 77.3%，环比下降 3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套 150 万吨装置因故停车；进口方面，3 月上旬韩国 PX 出口中国 15.7 万吨，同比下降 1.8 万吨；库存方面，1 月底库存 464 万吨，月环比去库 1 万吨；估值成本方面，PXN 为 229 美元（+16），韩国 PX - MX 为 81 美元（+11），石脑油裂差 312 美元（+14） [26] - 策略观点：目前 PX 负荷预期下降，三月逐渐转入去库周期，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌 64 元，报 6918 元，5 - 9 价差 248 元（ - 44）；PTA 负荷 77.3%，环比下降 3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套 150 万吨装置因故停车；下游负荷 86.7%，环比上升 2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷上升 12%至 74%，织机负荷上升 6%至 64%；库存方面，3 月 6 日社会库存（除信用仓单）262.3 万吨，环比累库 2.6 万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨 42 元，至 346 元 [29] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA 难转去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌 71 元，报 4826 元，5 - 9 价差 67 元（ - 15）；供给端，乙二醇负荷 66.8%，环比下降 5.7%，其中合成气制 74.7%，环比下降 8.4%；乙烯制负荷 62.4%，环比下降 5.6%；合成气制装置方面，榆林化学部分装置、榆能化学检修；油化工方面，中石化武汉、中科炼化、海南炼化、中化泉州、盛虹、巴斯夫负荷下调；海外方面，科威特一套装置停车，伊朗 Marun 停车；下游负荷 86.7%，环比上升 2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷上升 12%至 74%，织机负荷上升 6%至 64%；进口到港预报 15 万吨，华东出港 3 月 16 日 1.06 万吨；港口库存 101.1 万吨，环比去库 5.7 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2820 元，国内乙烯制利润 - 1854 元，煤制利润 1160 元；成本端乙烯上涨至 1200 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 550 元 [32][33] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，有减产预期，但短期上涨过多需注意风险 [34]