报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 受中东战事、通胀、经济走弱及矿产资源属性影响，各有色金属价格走势不一，铜短期震荡，铝短期偏强，铅有下探可能，锌有向下突破风险，锡高位宽幅震荡，镍震荡运行，碳酸锂区间震荡，氧化铝观望，不锈钢震荡，铸造铝合金高位运行 [2][4][7][10][13][16][19][22][25][28] 各金属情况总结 铜 - 行情资讯：中东战事使原油冲高、铜价回调，伦铜3M合约收盘跌1.07%至12780美元/吨，沪铜主力合约收至99140元/吨；LME库存增18775至330375吨，上期所日度仓单增0.1至32.4万吨；华东现货由升水转贴水100元/吨，广东贴水期货25元/吨，进口盈利约200元/吨，精废铜价差690元/吨 [1] - 策略观点：中东战事反复，原油高位抑制情绪但关键矿产资源提供支撑；矿端紧张加重，国内下游复工复产，消费接近往年，废铜替代少，供需有望改善；短期价格震荡，沪铜主力合约参考98000 - 100000元/吨，伦铜3M参考12600 - 12900美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：中东战事使原油冲高、铝价冲高回落，伦铝3M合约收跌0.81%至3364美元/吨，沪铝主力合约收至24915元/吨；沪铝加权合约持仓减3.4至64.5万吨，期货仓单增0.4至39.1万吨，铝锭三地库存增、铝棒库存减，加工费下调，成交一般；华东现货贴水扩至210元/吨，LME库存减0.3至44.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [3] - 策略观点：中东战事使霍尔木兹海峡通行不确定，海外供应威胁大，低库存与现货强势延续；国内下游开工率回升，铝水比例正常，铝价回调和进口亏损扩大使库存有望回落；短期价格偏强，沪铝主力合约参考24700 - 25200元/吨，伦铝3M参考3320 - 3450美元/吨 [4] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收涨1.60%至16603元/吨，单边交易总持仓14.41万手；伦铅3S涨28至1921.5美元/吨，总持仓18.74万手；SMM1铅锭均价16425元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9875元/吨；上期所铅锭期货库存6.77万吨，内盘原生基差 - 180元/吨，连续合约 - 连一合约价差平水；LME铅锭库存28.46万吨，注销仓单0.55万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 49.25美元/吨，3 - 15价差 - 135.5美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.257，铅锭进口盈亏725.45元/吨；3月16日全国主要市场铅锭社会库存8.01万吨，较3月12日增0.24万吨 [6] - 策略观点：铅精矿显性库存下滑，TC止跌企稳，原生冶炼利润回调，开工率回暖，厂库下滑；铅废料显性库存下滑，再生铅冶炼利润承压，开工率回暖有限，厂库下滑；下游蓄企开工率回暖但采购无起色，2月经销商库存去库好，成品库存压力减轻；当前铅锭进口窗口开大，蓄电池出口减少，海外库存流入国内压制价格；3月16日多头大额净多加单或为蓄企保值，短期价格获支撑；后续需观察再生冶炼厂开工和蓄企买单持续性，不排除价格下探 [7] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收跌0.85%至23731元/吨，单边交易总持仓19.29万手；伦锌3S跌17至3254.5美元/吨，总持仓21.84万手；SMM0锌锭均价23870元/吨，上海基差 - 115元/吨，天津基差 - 105元/吨，广东基差 - 95元/吨，沪粤价差 - 20元/吨；上期所锌锭期货库存9.87万吨，内盘上海地区基差 - 115元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME锌锭库存9.75万吨，注销仓单0.67万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 43.25美元/吨，3 - 15价差35美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.062，锌锭进口盈亏 - 2834.51元/吨；3月16日全国主要市场锌锭社会库存23.62万吨，较3月12日增0.51万吨 [9] - 策略观点：锌精矿显性库存抬升，国产TC止跌企稳，进口TC下行，冶炼利润低位；锌产业现状偏弱，国内社会库存累库幅度高，高于过去两年同期；伊朗冲突长期化，油价高位，市场通胀担忧，降息预期下调使有色金属承压；沪伦两市锌持仓下滑，投机情绪弱，交易回归产业弱现实，锌价有向下突破风险 [10] 锡 - 行情资讯：3月17日，沪锡主力合约收报375110元/吨，涨0.47%；SHFE库存11673吨，减322吨，LME库存8745吨，增30吨；供应节后修复但上行受限，云南复产快、开工改善明显，江西回升幅度有限；需求端偏弱修复，消费恢复慢、观望情绪浓，2月消费收缩，3月采购改善有限，因锡价高位且波动大抑制采购 [12] - 策略观点：供应端虽改善但原料偏紧，矿端与再生端承压使冶炼产能释放慢，短期供应增量有限，维持偏紧格局；需求端高价抑制与观望主导，短期消费弱修复；供需双弱，价格高位宽幅震荡，国内主力合约参考35 - 42万元/吨，海外伦锡参考45000 - 53000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：3月17日，沪镍主力合约收报135940元/吨，跌0.34%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍升贴水 - 50元/吨，涨100元/吨，金川镍升水6550元/吨，跌150元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价71.64美元/湿吨，1.2%品位32.5美元/湿吨，价格持平；镍铁价格上涨，10 - 12%高镍生铁均价1093.5元/镍点，跌1元/镍点 [15] - 策略观点：印尼部分HPAL工厂检修，硫磺紧缺使MHP供给紧张，镍供需改善；但短期地缘冲突风险大，库存水平高，价格震荡运行；本周沪镍参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M参考1.6 - 2.0万美元/吨，操作建议高抛低吸 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报155709元，涨1.02%，电池级碳酸锂报价152800 - 159500元，均价涨1650元（+1.07%），工业级碳酸锂报价149500 - 156500元，均价涨0.69%；LC2605合约收盘价155320元，跌2.69%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 1100元 [18] - 策略观点：基本面缺新驱动，国内锂盐供需双强，去库趋势提振持货商挺价，周初价格回调有限，下游观望；合约持仓和成交低位，资金博弈谨慎，预计区间震荡；关注盘面持仓增幅、产业驱动事件和现货升贴水变化，广期所碳酸锂2605合约参考146000 - 166000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年3月17日，氧化铝指数日内涨3.64%至3084元/吨，单边交易总持仓46.52万手，增2.5万手；山东现货价涨20元/吨至2665元/吨，贴水主力合约408元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格302美元/吨，进口盈亏66元/吨；周二期货仓单40.4万吨，增0.36万吨；矿端，几内亚CIF价格涨1美元/吨至63美元/吨，澳大利亚CIF价格57美元/吨 [21] - 策略观点：矿端传几内亚收紧铝土矿出口政策，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修使供应转紧，但中长期过剩格局难改；当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货升水高，中长期过剩和仓单注册增长压制盘面；国内主力合约AO2605参考2900 - 3200元/吨，关注国内供应收缩、几内亚矿石政策、美伊冲突 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收14095元/吨，跌0.18%，单边持仓16.63万手，减1722手；现货方面，佛山德龙304冷轧卷板14150元/吨，无锡宏旺304冷轧卷板14400元/吨，价格持平，佛山基差 - 145元（+25），无锡基差105元（+25），佛山宏旺201报9300元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨，价格持平；原料方面，山东高镍铁出厂价1095元/镍，保定304废钢工业料回收价9600元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，价格持平；期货库存51240吨，减773；3月13日数据，社会库存降至108.61万吨，减0.79%，300系库存70.71万吨，减1.28% [24] - 策略观点：中东局势使霍尔木兹海峡受阻，油价走高，市场避险情绪升温，有色金属震荡；供应方面，3月国内不锈钢粗钢排产369.45万吨，回升至高位，钢厂发货稳定，市场到货增加，供给压力显现；需求端下游加工及终端企业复工，但采购刚需补库，心态谨慎，囤货和投机需求有限，社会库存去化慢；原料方面，印尼镍铁生产成本升至1067元/镍点，成本支撑增强；综合来看价格短期震荡，主力合约参考13900 - 14500元/吨 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2604合约收盘跌0.44%至23725元/吨，加权合约持仓下滑至2.06万手，成交量1.02万手，量能收缩，仓单减0.04至5.31万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1180元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价反弹100元/吨，进口ADC12报价持稳，成交一般；国内三地铝合金锭库存下滑0.03至3.57万吨 [27] - 策略观点：成本端价格支撑强，节后下游复工复产使需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格高位运行 [28]