报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 受中东局势、供需关系、成本等因素影响 各商品期货市场走势分化 需关注地缘政治、宏观经济、行业政策等因素对市场的影响 [1][4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 市场表现：国际金价涨0.06%收报5006.63美元/盎司 国内金交所9999涨0.12%收于1115.97 上期所沪金主力合约跌0.19%收于1116.2元/克 国际银价跌1.76%至79.283美元/盎司 [1] - 基本面：阿联酋天然气田停产 富查伊拉港原油装载中断 伊朗袭击沙特 中东局势升级强化美联储按兵不动共识 国内黄金ETF流出0.9吨 COMEX黄金库存减5吨 上期所黄金库存不变 SPDR黄金ETF持仓不变 伦敦黄金库存增加 印度1月白银进口超500吨 [1] - 交易策略：关注美联储议息会议结果 建议黄金多单减仓 白银维持偏空观点 [1] 基本金属市场 铝 - 市场表现：电解铝主力合约收盘价跌0.72%收于24990元/吨 国内0 - 3月差 - 230元/吨 LME价格3410美元/吨 [1] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产 需求上周度铝材开工率小幅上升 [1] - 交易策略：中东冲突使海外铝供应收紧预期升温 LME铝库存低位下行支撑铝价 但国内累库压力和美元偏强压制价格 预计铝价宽幅震荡 [1] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝主力合约收盘价涨3.64%收于3073元/吨 国内0 - 3月差 - 346元/吨 [1] - 基本面：供应上氧化铝运行产能稳中有增 需求上电解铝厂高负荷生产 [1] - 交易策略：几内亚考虑收紧铝土矿供应量 成本端支撑走强 短期价格或震荡偏强 但中东地缘冲突不确定高 行业过剩格局未改 价格上行空间承压 需跟踪几内亚矿端政策动向 [1] 锌和铅 - 市场表现：3月17日日盘 锌、铅主力合约分别收于23700元/吨、16600元/吨 较前一交易日收盘价分别 - 205、+285元/吨 国内0 - 3月差分别 - 23730元/吨、 - 16600元/吨 海外0 - 3月差分别 - 43.25、 - 49.25美元/吨 锌七地库存3月16日较3月12日增0.70万吨 铅五地库存3月16日较3月12日增0.15万吨 [1][2] - 基本面：铅市场多空交织 交割前持货商移库交仓使铅锭社会库存累增 进口铅到港增多拖累价格 但再生铅减产厂库下降提供支撑 短期铅价偏弱震荡 锌市场供应端维持高位 消费恢复缓慢 社会库存累增至近三年高位 基本面外强内弱 [2] - 交易策略：锌单边观望 关注内外正套机会 铅观望 [2] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8560元/吨 较上个交易日跌125元/吨 收盘价比 - 1.44% 持仓量增4057手至240719手 成交量增22104手至126193手 品种沉淀资金增0.32亿至30.25亿 今日仓单量为21976手 [2] - 基本面：供给端上周开炉数量增加1台 四川地区电价下调 企业开工具备放量预期 社会库存小幅去库 需求端多晶硅3月复工后月度产量有望接近9万吨 有机硅行业产量稳定 企业持挺价意愿 铝合金价格上行 行业开工率提升至58.8% [2] - 交易策略：市场受宏观事件影响 交易逻辑偏向能源成本抬升 但头部企业套保使8900点位有压力 本周以宏观情绪为主导 预计盘面在8100 - 8900区间震荡 [2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于155320元/吨 收盘价 - 2.69% [2] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价较前日涨15美元/吨 SMM电碳报158000元/吨 周产量环比增836吨 SMM预计3月碳酸锂排产较1月环比增8.7% 磷酸铁锂和三元材料3月排产环比均增加 预计Q1因抢出口维持去库 样本库存去库414吨 广期所仓单增加 盘面沉淀资金减少 [2] - 交易策略：市场预计4月需求环比为正 维持紧平衡 低位库存支撑价格在15万元中枢震荡 盘面企稳待涨 [2] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于41670元/吨 较上个交易日跌35元/吨 收盘价比 - 0.08% 持仓量减549手至34098手 成交量增2412手至8268手 品种沉淀资金减0.12亿至21.02亿 今日仓单量为9910手 [2] - 基本面：供给端多晶硅产量环比小幅增加 行业库存环比上升3.5% 仓单小幅累积 需求端下游产品价格整体小幅下行 下跌节奏放缓 3月硅片、电池片及组件排产环比修复 同比仍偏弱 临近出口退税抢出口期结束 [2] - 交易策略：上周多晶硅现货报价小幅下调 合约持仓持续收缩 需跟踪下游实际采购及订单价格变化 预计盘面在4 - 4.5万区间震荡 [2] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3159元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨15元/吨 [4] - 基本面：钢银口径建材库存环比增2.7% 杭州周末螺纹出库量增加 库存增加 钢材现货市场交易恢复 供需短期偏弱 建材需求预期弱 供应同比下降 矛盾有限 板材需求恢复 出口水平高 库存高且垒库幅度略高于往年 钢厂利润差 产量上升空间有限 期货估值维持 [4] - 交易策略：观望为主 尝试短线做空热卷2605合约 RB05参考区间3125 - 3185 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于815元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨8元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货环比上升 同比增加 铁矿供需中性偏弱 钢联口径铁水产量环比下降 同比下降 焦炭第一轮提降落地 后续提降有博弈 钢厂利润差 高炉产量上升斜率有限 供应符合季节性规律 炉料钢厂库存略高 港口库存总量同比增加 但主流铁矿库存占比低 存在结构性矛盾 铁矿维持远期贴水结构 估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主 I05参考区间800 - 830 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1185.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨20元/吨 [4] - 基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降 同比下降 焦炭第一轮提降落地 后续有博弈 钢厂利润差 高炉产量上升斜率偏缓 供应端口岸通关维持高位 各环节库存分化 总体库存水平中性 05合约期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主 尝试短线做空焦煤2605合约 JM05参考区间1160 - 1220 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应端全球大豆供应预期充足 巴西收割过半 需求端美豆压榨强 出口符合季节性 全球供需宽松预期不变 [5] - 交易策略：美豆阶段性驱动在原油 关注原油及美豆需求兑现度 国内短期跟随 关注宏观、原油及南美产量兑现度 [5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格小幅反弹 现货价格多数下跌 山东跌幅扩大 [5] - 基本面：售粮进度超七成 压力不大且意愿不强 但进度偏慢 港口及下游库存低位 议价能力不强 现货价格由产区主导 产区现货价格转弱 关注最低收购价小麦拍卖、天气及购销节奏变化 [5][6] - 交易策略：产区价格松动 期价预计震荡偏弱 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应端预期步入季节性增产 需求端ITS预估3月1 - 15日马来出口环比增43% 阶段供需双增 [6] - 交易策略：短期油脂跟随原油偏强 关注后期原油及产区产量等 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5415元/吨 跌幅0.26% 南宁现货 - 郑糖05合约基差26元/吨 配额外巴西糖加工完税估算利润为610元/吨 [6] - 基本面：国际原油价格飙升刺激乙醇价格走高 市场担心新季巴西甘蔗用于生产乙醇 制糖比有下调预期 印度增产不及预期 国际糖价重回14美分/磅以上 国内25/26榨季广西糖产量预估上调 2月单月产量达近几年最高 广西进入累库阶段 宏观资金多头仓位配置 油价扰动叠加政策托底 郑糖短期内难以下跌 反弹高度依赖中东局势、油价及巴西糖醇比情况 [6] - 交易策略：观望为主 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价继续上涨 国际原油期价重回上涨 郑棉期价震荡偏弱 内外棉价差回归 [6] - 基本面：国际上市场担忧美棉产区干旱及气候变化 印度棉花协会上调年度产量 期末库存下降 国内2026年1 - 2月社会消费品零售总额同比增长2.8% 服装等商品零售额同比增长10.4% [6] - 交易策略：暂时观望 价格区间参考15100 - 15600元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 现货价格转弱 [6] - 基本面：降雨影响鸡蛋存储 市场情绪谨慎 走货缓慢 养殖端淘汰意愿不强 蛋鸡在产存栏高位 供应充足 处于季节性需求淡季 蛋价预计低位运行 [6] - 交易策略：走货缓慢 期价预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格近月持续走弱 现货价格略跌 [6] - 基本面：3月养殖端出栏量大幅增加 出栏体重处于高位 出栏进度偏慢 需求处于季节性淡季 供强需弱 期现货价格预计偏弱运行 关注屠宰量及出栏节奏变化 [6] - 交易策略：供强需弱 现货价格低迷 期货升水 近月期价预计偏弱运行 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅震荡 华北地区低价现货报价8200元/吨 05合约基差为盘面减300 基差偏弱 市场成交一般 海外美金价格稳中上涨 进口窗口关闭 出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产 部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车 国产供应减少 进口窗口关闭 后期进口量预计减少 需求端下游逐步复工 需求环比好转 三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期产业链库存去库 基差偏弱 跟随原油波动 上方空间受进口窗口压制 中期美伊缓和及新装置投产 供需压力加大 逢高做空 关注美伊事件发酵 [8] PVC - 市场表现：V05收5900 涨0.7% [8] - 基本面：PVC受油价上涨、乙烯法减产带动 价格高位震荡 乙烯法开工率下降 2月国内PVC产量同比增加 开工率预计78 - 80% 需求端下游工厂陆续复工 12月房地产走弱 社会库存创新高 [8] - 交易策略：供需平衡 估值中等 建议正套 [8] 玻璃 - 市场表现：FG05收1100 跌2% [8] - 基本面：玻璃受原油带动情绪好转 但高库存压制价格 供应端减产较多 3月预期再减产3条产线 玻璃日融量同比增速 - 5% 库存累积 下游深加工企业复工晚 订单天数少 下游加工厂玻璃原片库存天数12天 天然气路线亏损 煤制气玻璃亏损 石油焦工艺玻璃有利润 12月房地产再度走弱 全国玻璃价格稳定 [8] - 交易策略：供减需弱 估值中性 建议买玻璃卖纯碱 [8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅震荡 华东地区PP现货价格为8400元/吨 05合约基差为盘面减100 基差偏弱 市场成交一般 海外美金报价稳中上涨 进口窗口关闭 出口窗口打开 出口持续放量 [8] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少 部分装置因美伊冲突原料紧缺 东亚炼厂计划降负荷及停车 市场供给压力减轻 出口窗口打开 出口放量 需求端下游逐步复工 需求环比改善 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化 基差偏弱 需求环比改善 供应受美伊冲突影响 关注冲突进展和通航情况 短期跟随原油波动 中长期美伊缓和叠加新增装置投产 供需格局略改善但矛盾仍大 区间震荡 逢高做空 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走强 布伦特重回100美元/桶 霍尔木兹接近关闭 富查依拉港遇袭 原油装卸暂停 伊朗重要领导人遇害 战局不确定 关注霍尔木兹通行情况 若未恢复 海湾国家将有更多减产量 [8][9] - 基本面：伊朗原油产量330万桶/天 出口量180万桶/天 亚洲是主要买家 伊朗生产和出口集中 90%生产来自胡齐斯坦省 90%出口通过哈格岛 必经霍尔木兹 2025年上半年霍尔木兹海峡出口石油日均流量1947万桶 占全球消费量约20% 沙特和阿联酋闲置管道运力330万桶/天 杯水车薪 目前海湾国家已减产1000万桶日 [9] - 交易策略：原油交易核心是中东地缘风险 地缘事件不确定性大 不建议直接参与期货 建议买入期权控制风险 担心油价上涨企业可逢低买入虚值看涨期权 担心冲高回落可逢高买入虚值看跌期权 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅上涨 华东地区现货市场报价10300元/吨 市场交投氛围一般 海外美金价格稳中上涨 进口窗口关闭 出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平 美伊冲突使东亚部分装置计划降负荷和停车 二三月纯苯供需格局改善 苯乙烯库存小幅去化 处于正常水平 美伊冲突使短期供需偏紧 需求端下游企业成品库存高位去化 下游逐步复工 开工率环比改善 [9] - 交易策略：短期纯苯库存偏高 供需边际改善 苯乙烯库存正常 基差走弱 跟随原油波动 关注美伊冲突和通航情况 中长期地缘冲突缓和 供应回归 供需环比走弱 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05收1244 跌1.4% [9] - 基本面：纯碱受海外天然气上涨带动 情绪好转 供应恢复 开工率86% 上游订单天数环比减少 库存平稳 下游光伏玻璃日融量略微增产 浮法玻璃有减产预期 [9] - 交易策略：供增需弱 估值较低 建议观望 [9]