报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年宏观政策积极有为支撑金融总量较快增长，国内金融总量保持较快增长，美国通胀持平未体现油价冲击，后续需关注中东局势对油价及通胀的影响，人民币兑美元汇率将呈“双向波动、稳中有升”格局 [45][59][65] 各目录总结 一、经济情况 - 2025年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0%，分产业看一、二、三产业增加值分别增长3.9%、4.5%、5.4% [24] - 2025年规模以上工业增加值增长5.9%，装备和高技术制造业增加值分别增长9.2%、9.4%，快于规模以上工业3.3、3.5个百分点 [25] - 2025年社会消费品零售总额501202亿元，增长3.7%，城镇和乡村消费品零售额分别增长3.6%、4.1% [25] - 2025年固定资产投资（不含农户）485186亿元，下降3.8%，扣除房地产开发投资下降0.5%，基础设施、制造业、房地产开发投资分别下降2.2%、增长0.6%、下降17.2% [25] - 2025年新建商品房销售面积88101万平方米，下降8.7%，销售额80365亿元，下降20.5% [25] - 2026年2月制造业PMI为49.0%，比上月下降0.3个百分点，高技术制造业PMI为51.5%，继续位于扩张区间 [8] - 2026年2月中国CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.8%，显示消费动能基础稳固 [6] 二、金融情况 - 2026年2月末社会融资规模存量451.4万亿元，同比增长8.2%，前两个月增量累计9.6万亿元，比上年同期多3162亿元 [45] - 2月末本外币贷款余额281.52万亿元，同比增长6%，前两个月人民币贷款增加5.61万亿元，住户贷款减少1942亿元，企（事）业单位贷款增加5.94万亿元 [46] - 2月末广义货币（M2）余额349.22万亿元，同比增长9.0%，狭义货币（M1）余额115.93万亿元，同比增长5.9%，流通中货币（M0）余额15.14万亿元，同比增长14.1%，前两个月净投放现金1.05万亿元 [45] 三、通胀指标 - 2月国内CPI同比上涨1.3%，涨幅较1月显著扩大，环比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.8%，显示内需逐步恢复 [52] - 2月PPI同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%，已连续5个月上涨 [52] - CPI上涨主要受春节错月因素影响，服务消费强劲反弹，食品价格季节性上涨 [52] - PPI改善得益于国际大宗商品价格上涨和国内部分行业需求增长 [53] 四、海外宏观 - 2月美国CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%，均与上月持平，符合市场预期，后续需关注原油价格对通胀的影响 [59] - 2月美国非农就业减少9.2万人，失业率升至4.4%，为2025年12月以来最高水平，就业数据受多重因素扰动，实际表现应好于表现数据 [5] - 2026年1月29日，FOND会议决定维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，终结了2025年9月以来的三连降态势 [59] 五、利率汇率 - 2026年人民币兑美元汇率呈现“V型反转”走势，整体进入双向波动区间，未来将呈现“双向波动、稳中有升”格局 [65] - 中国人民银行自3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，释放“稳汇率”信号 [65]