报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP主力合约盘面预计继续走强 因伊朗局势扰动油价外盘原油强势 库存中性 下游需求恢复 预计今日走势均偏强 [4][7] 各品种情况总结 LLDPE概述 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2% 较上月上升1.1个百分点重回扩张区间 中东局势使外盘原油持续强势 春耕需求启动但高价原料致下游企业观望成交少 包装膜刚需为主提升幅度有限 管材开工率低 当前LL交割品现货价8300（-100） 整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差-196 升贴水比例-2.3% 偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.5万吨（+3.1） 中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向上 收盘价位于20日线上 偏多 [4] - 主力持仓：主力持仓净空 减空 偏空 [4] - 利多因素：成本支撑 原油大幅波动 [6] - 利空逻辑及风险点：主要逻辑为地缘政治 主要风险点是原油大幅波动、国际政策 [6] PP概述 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2% 较上月上升1.1个百分点重回扩张区间 中东局势使外盘原油持续强势 多套PDH装置因原料问题停车检修 塑编下游需求提升但企业利润差开工谨慎 bopp开工率反常下降 下游抵触高价原料 当前PP交割品现货价8700（-150） 整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差29 升贴水比例0.3% 中性 [7] - 库存：PP综合库存65.8万吨（+0.3） 中性 [7] - 盘面：主力合约20日均线向上 收盘价位于20日线上 偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空 减空 偏空 [7] - 利多因素：成本支撑 原油大幅波动 [8] - 利空逻辑及风险点：主要逻辑为地缘政治 主要风险点是原油大幅波动、国际政策博弈 [8] 行情及库存数据 LLDPE - 现货交割品价格8300 变化-100 05合约价格8496 变化-181 基差-196 变化81 仓单7851 变化0 PE综合厂库62.5万吨 PE社会库存61.9万吨 变化-44 [9] PP - 现货交割品价格8700 变化-150 05合约价格8671 变化-186 基差29 变化36 仓单17670 变化-1757 PP综合厂库65.8万吨 PP社会库存31.2万吨 变化-12 [9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]