报告行业投资评级 - 棉花：震荡 [2] - 苹果：偏多震荡 [5] - 原木：震荡 [7] 报告的核心观点 - 棉花市场，ICE美棉期货因主产区干燥气候维持涨势，郑棉冲高回落且内外棉价差修复，中期关注“金三银四”订单兑现和新疆植棉面积情况，若需求达标或供应收缩，期价有望突破上行，长期在供需偏紧预期下震荡上行 [2] - 苹果市场，当前处于需求压制与交割成本高企的博弈中，短期波动空间有限，后续或重回高位震荡格局 [5] - 原木市场，短期需求季节性回升迹象明显，但中期受地产新开工偏弱拖累，需求支撑力度有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 棉花 行情复盘 - 郑棉总成交630024，持仓1149608，结算价5月15440，9月15525，1月15845；ICE5月合约结算价68.77涨58点，7月70.75涨69点，12月72.65涨67点，成交约12.7万手 [2] 重要资讯 - 3月16日新疆阿克苏区域机采棉3129B以上含杂2.6%以内对应2605合约疆内库销售基差在1350 - 1420元/吨，提货价在16700 - 16820元/吨，较昨日下跌50 - 100元/吨左右 [2] - 美国南得州棉区天气晴朗干燥，中南棉区或迎来降温 [2] - 2月日本进口棉花1634吨，环比（2642吨）减少38.2%，同比（2809吨）减少41.8% [2] - 3月16日棉纱期货缩量减仓，价格下跌，棉纱现货价格继续保持平稳运行，部分地区纱厂基本实现全面开工，开工率相对较好 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货在主产区干燥气候的支撑下维持涨势，主力05合约结算报价68.77美分，收高0.85%；郑棉冲高回落，内外棉价差修复，中期需关注“金三银四”订单兑现、新疆植棉面积落地情况，若需求达标或供应收缩落地，期价有望突破上行，长期则在供需偏紧预期下震荡上行 [2] 交易策略 - 05合约15300元/吨下方多单逐步展期至09合约，控制仓位 [2] 苹果 行情复盘 - 苹果期价回调，主力合约移仓换月，2605合约收盘价10118元/吨，收涨0.54% [5] 重要资讯 - 山东库存纸袋晚富士80价格在3.80 - 4.00元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80以上价格3.00 - 3.50元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80以上三级价格2.50 - 2.80元/斤，库存条纹80一二级价格4.10 - 4.50元/斤 [5] - 陕西纸袋晚富士70起步半商品价格在4.70 - 4.80元/斤，渭南产区冷库剩余少量客商货源，多自提出货为主，调货采购不多，行情稳定，当前晚富士75起步统货价格在4.00元/斤左右 [5] - 甘肃目前仁大镇库存晚富士75以上山地半商品果价格4.50元/斤左右 [5] 市场逻辑 - 甘肃产区库存苹果剩余不多，客商陆续向陕西、山东产区转移，尤其陕西产区交易稍有起色，客商挑拣好货采购，好货价格稳硬，差货以及一般货多议价成交为主 [5] - 山东产区苹果交易趋于分化，好货价格稳定，差货部分果农急售，部分观望，成交以质论价 [5] - 本季苹果商品率偏低，库存结构矛盾显著，一方面好货供应偏紧推高交割成本，为盘面下方提供坚实支撑，另一方面库内普通及偏差货源占比偏大，尽管进入3月后时令水果逐步进入供给空窗期，但春节后水果消费市场整体偏淡，这部分货源仍面临较大去库压力 [5] 交易策略 - 05合约保持偏多思路，10000元/吨下方多单持有 [5] 原木 行情复盘 - 原木期价回调，主力2605合约收盘价811.5元/立方米，收涨0.37% [7] 重要资讯 - 山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方 [7] - 截至1月23日，国内针叶原木总库存下降3.11%至249万方；辐射松库存下降2.3%至为212万方，北美材和云杉冷杉库存均下降1万吨 [7] - 中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米，较上周降0.09 [7] 市场逻辑 - 短期来看，需求季节性回升迹象明显，3月正值传统“金三银四”消费旺季前夕，国内需求端复产备库意愿增强，建筑、家具等下游行业对原木的需求有望逐步提升 [7] - 从港口出货量来看，1月12日 - 1月18日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.16万方，较前一周有所增加，显示需求边际改善 [7] - 中期来看，地产新开工偏弱，持续拖累原木需求，房地产行业作为原木需求的主要领域，新开工面积的增长直接带动原木需求增加，而当前楼市政策及市场环境下，地产新开工面积尚未出现明显复苏迹象，对原木需求的支撑力度有限 [7] 交易策略 - 原木05合约震荡 [7]