报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受原料价格、库存、中东局势等因素影响，短期震荡向上，旺季去库幅度影响价格高度 [1] - 铁矿价格受海运成本、供需格局等因素影响，短期震荡偏强，长期供需宽松格局难改 [3] - 双焦价格受焦煤供给、焦化利润等因素影响，短期价格偏稳运行 [5][6] - 动力煤价格受季节性、供需关系等因素影响，短期震荡偏弱运行 [8] 各品种总结 钢材 - 期现货情况：昨日钢材期货主力合约震荡上行，全国建材成交9.3万吨，钢材现货成交整体偏弱，期现拿货偏少，市场观望情绪增多 [1] - 供需与逻辑：目前钢材供需矛盾有限，建材维持供需双弱，库存略高于同期水平，板材产量相对较高，需求韧性较强，库存压力大于建材。伴随消费旺季来临，钢材供需有望好转，但库存压力是制约钢价的关键因素，旺季去库幅度将影响价格高度，中东局势恶化间接支撑钢材价格底部，短期钢材价格仍将跟随原料波动，后期关注旺季去库情况和原料价格涨跌 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货价格小幅回升，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨，贸易商报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交58.0万吨，环比下跌14.71%；远期现货累计成交23.3万吨（3笔），环比下跌29.39% [3] - 供需与逻辑：高矿价持续刺激铁矿石供给，短期因限制港口部分铁矿流动性，实际供给压力有所缓和。随着钢厂限产结束，后续铁水产量将有所回升。短期铁矿供需矛盾尚未进一步激化，加之海运成本大幅提升，矿价将维持震荡运行，长期铁矿供需宽松格局难改，高库存持续压制价格表现。后期关注中东局势、非主流铁矿发运、铁矿库存和谈判进展 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦期货震荡运行，产地煤价有所反弹，蒙5原煤稳定在1100元/吨左右。入炉煤成本持续上升，焦化利润被动收缩，后期不排除提涨可能。钢联数据显示，洗煤厂产量小幅增长，库存继续回升 [5] - 供需与逻辑：焦煤方面，两会结束后，产地煤矿逐步复产，蒙煤通关维持高位，虽内外煤价劈叉，海运煤到港有限，但焦煤整体供应仍有所增长。焦炭方面，焦化利润尚可，焦企陆续复产，钢厂后期也将稳步提产，煤焦供需矛盾有限，短期价格偏稳运行，后续关注中东局势对于煤价的情绪影响 [6] - 策略：焦煤和焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [7] 动力煤 - 期现货情况：主产区部分坑口煤价企稳上涨，港口价格维持跌势。产地方面，伴随近期煤矿复产，整体供应稳步回升，下游需求以化工煤为主，出货情况不一。港口方面，市场稳中偏弱运行，近期港口库存持续积累，终端及部分投机性需求询盘增多，上游低价出货意愿减弱，市场成交较为清淡。进口方面，外盘报价高企，价格严重倒挂，国内进口商操作较少 [8] - 供需与逻辑：煤炭供给伴随两会结束逐步提升，而消费受制于季节性影响有所转弱，煤价短期震荡偏弱运行。短期油气价格上涨尚未完全传导至煤炭，因此淡季非电煤需求对于煤炭供需影响较大，后期关注非电煤消费和补库情况 [8] - 策略：未提及