报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前全球金融市场波动主线锚定在霍尔木兹海峡地缘博弈上，其结果影响油价、全球地缘格局与美元霸权；地缘冲突倒逼全球货币政策转向，打乱全球流动性宽松节奏；国内财政政策延续积极基调托底经济；霍尔木兹海峡地缘博弈是全球资产定价核心变量，投资者需谨慎博弈地缘相关周期品机会，警惕美联储政策转向与战局升级风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观静待 FOMC 会议细节，国内 2026 年 1 - 2 月全社会用电量同比增长 6.1%，发改委推出 134 亿美元重大外资项目；美联储本周倾向沉默，澳洲联储加息 25 个基点；能源局势和伊朗局势复杂 [1] - 全球金融市场波动受霍尔木兹海峡地缘博弈主导，美伊冲突胜负标尺是海峡通行控制权，影响油价和全球格局；地缘冲突使货币政策转向，美联储议息会议陷入两难，国内财政政策托底经济；投资者应谨慎博弈地缘相关机会，警惕风险 [2] - 人民币汇率关注美联储议息会议，前一交易日美元兑人民币震荡，人民币中间价调升，美元指数跌 0.25%；地缘紧张缓解，关注会议三方面内容；我国经济稳步增长，政策托底，建议出口企业在 6.93 附近结汇，进口企业在 6.85 关口购汇 [3] - 股指期指基差有待修复，关注议息决议，上个交易日除上证 50 指数收涨外其余收跌，两市成交额缩量，期指表现不一；下跌受情绪面和外围利空影响，预计调整继续但下方空间有限，关注议息会议对降息路径和经济预测的表述 [4][6] - 国债关注能否企稳，周二期债高开震荡收涨，逆回购净投放，资金面平稳，国债现券收益率下行；市场焦点在油价，关注债市能否脱敏，短线可网格操作 [7] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收于 155320 元/吨，日环比 -2.69%，成交量和持仓量下降，月差为 Back 结构，仓单增加；锂电产业链现货价格企稳，成交转弱；短期预计在 14 - 17 万元/吨区间震荡，中长期行业基本面支撑价值 [9][10] - 工业硅期货主力合约收于 8560 元/吨，日环比 -1.44%，成交量增加，持仓量增加，月差为 Contango 结构，仓单不变；多晶硅期货主力合约收于 41670 元/吨，日环比 -0.08%，成交量增加，持仓量减少，月差为 Contango 结构，仓单减少；产业链现货表现一般；行业处于产能周期底部，需关注产能出清和供需改善 [11][12] 有色金属 - 氧化铝方面，隔夜沪铝主力收于 24915 元/吨，环比 -0.52%，氧化铝收于 3076 元/吨，环比 +1.59%；铝受中东供应问题影响，走势受战争局势主导，可持有前期多头或卖出深虚值期权，考虑正套；氧化铝基本面多空交织，推荐卖出深虚值看跌期权；铸造铝合金跟随沪铝，关注与铝价差 [14][15] - 铜方面，隔夜 Comex 铜收于 5.766 美元/磅，跌 1.22%，LME 铜收于 12780 美元/吨，跌 0.59%，沪铜主力收于 99140 元/吨，跌 0.92%；铜价受原油和美元指数影响承压，建议轻仓，前期策略有效 [15] - 锌方面，上一交易日沪锌加权合约收盘价 23731 元/吨，锌价早盘反弹后下跌，受宏观利空和累库影响，上方压力大，短期偏弱，中期偏强 [18] - 镍 - 不锈钢方面，沪镍主力合约收于 135850 元/吨，下跌 0.95%，不锈钢主力合约收于 14070 元/吨，下跌 0.57%；早间走势偏强，午后回落，夜盘偏弱震荡，基本面处于旺季兑现中，关注需求释放节奏 [19][20] - 锡方面，沪锡加权上一交易日报收在 37.53 万元每吨，锡价早盘反弹后下跌，受宏观和基本面利空影响，偏弱震荡 [20][21] - 铅方面，上一交易日沪铅加权合约收于 16603 元/吨，沪铅因估值底部逆市偏强，预计维持震荡运行 [21][22] 油脂饲料 - 油料方面，美国总统邀请生物燃料生产商活动带动美豆油和美豆反弹；4 月进口大豆 850 万吨，5 月 1050 万吨，关注巴西发运和港口清关；国内豆粕基差企稳，库存回落，菜粕需求有望提前启动但供应有恢复预期；短期受产地发运影响现货挺价，中期供应逻辑不变，菜系重回性价比，可尝试月差间正套 [23][24] - 油脂方面，夜盘原油与美豆偏弱震荡，美豆油拉涨但国内油脂小幅调整；国际上马来出口增加有望去库，印尼生物燃料计划有进展，美国生物柴油 RVO 待发布；国内棕榈油库存充足，豆油中性，菜油偏低，霍尔木兹海峡通行影响阿联酋菜油发运；油脂追随原油走势，短期易涨难跌 [24][25] 能源油气 - SC 方面，Brent 收于 103.42 美元/桶，涨跌幅 3.20%，WTI 收于 96.21 美元/桶，涨跌幅 2.90%，SC 夜盘收于 764.9 元/桶，涨跌幅 2.74%；地缘局势主导定价，市场显疲态，价格震荡，多空交织，需做好风险控制 [26][27] - 燃料油方面，亚洲高硫燃料油市场结构走弱，低硫船燃现货升水创新高；中东航运中断使供应收紧，中国需求或回升，库存趋紧，基本面偏强 [27][28] - 沥青方面，夜盘 bu06 收于 4414 元/吨，低开走强；现货市场均价上涨，南方中石化炼厂开工率低，山东及河北部分炼厂停产或低产，需求未启动；地缘扰动是核心因素，投资者注意仓位控制和采用备兑策略 [28][29] 贵金属 - 铂钯方面，昨日夜盘 NYMEX 铂钯震荡偏强，铂 2604 合约收 2123.3 美元/盎司，+1.35%，钯 2606 合约收 1618.0 美元/盎司，+0.63%；受中东地缘冲突、关税政策、供应扰动等因素影响，中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后风险 [31][32] - 黄金&白银方面，周二贵金属延续低位震荡，COMEX 黄金 2604 合约收报 5011.3 美元/盎司，+0.18%，COMEX 白银 2605 合约收报于 79.46 美元/盎司，-1.51%；关注周四美联储 FOMC 会议，维持战略性看多，回调视为布多机会 [32][34] 化工 - 纸浆 - 胶版纸方面，纸浆期货与胶版纸期货日盘和夜盘低位震荡；针叶浆现货价格大幅下降拉低期价估值，需求走弱，期价逼近前低，下行空间有限；胶版纸走势偏区间震荡；纸浆可观望或轻仓高空，胶版纸区间震荡策略延续 [36][37] - 纯苯 - 苯乙烯方面，BZ2604 夜盘收于 8340（+78），EB2604 夜盘收于 10130（+150）；化工板块随地缘波动，原油偏强支撑成本，供应可能减量，需求有补库需求但下游抵触高价，短期震荡偏强，注意风险 [37][38] - LPG 方面，LPG 主力合约夜盘收跌，收于 5849 元/吨，持仓量减少；外盘走势坚挺支撑国内；现货市场涨跌互现，供应收缩与到港增加综合评估，需求分化，库存去化；市场多空交织，短期震荡，关注进口成本和疲弱现货 [38][39] - 甲醇方面，前一交易日 05 收于 2943，上涨 4.44%；远期单边出货利买盘，基差 05 + 10；港口库存大幅去库；甲醇受战争逻辑影响，关注美伊局势，MTO 利润走扩，59 低位可正套，注意地缘缓和和单体降价风险 [40][42] - PP 丙烯方面，PP2605 日盘收于 8671（-186），夜盘收于 8838（+167），PL2605 日盘收于 8410（-140），夜盘收于 8454（+44）；PP 供应收紧，出口增加，丙烯供应偏宽松但预期需求回升，短期震荡偏强，关注中东局势和海峡通航 [43][45] - 塑料方面，塑料 2605 日盘收于 8496（-181），夜盘收于 8630（+134）；PE 装置检修量高，进口预计缩量，出口可能增加，但需求受高价抑制；供应缩量支撑近月，关注中东局势和海峡通航 [45][47] - 橡胶方面，天然橡胶承压走弱，20 号胶和丁二烯橡胶有变动；宏观情绪与地缘扰动多空交织，对橡胶需求有影响；合成橡胶成本支撑可能加强，减产预期强，下游采购谨慎，预计偏强宽幅震荡；天胶受宏观影响承压，进口减少，库存去化，关注天气和下游采购；建议 NR、RU 逢低布多，关注压力和支撑，BR 轻仓或观望，进行套利操作 [48][52] - 尿素方面，前一交易日尿素 05 收盘 1879，下跌 1.43%；现货行情僵持，库存减少；美伊战争冲击尿素市场，全球供给坍塌与国内情绪引爆叠加，大概率催化上涨行情 [52][54] - 玻璃纯碱方面，纯碱日产高位，供应压力大，刚需持稳偏弱，库存表现较好，价格空间受供需影响，中长期供应高位；玻璃冷修预期继续，日融下滑，中游库存高限制高度，需求待验证，关注宏观和情绪因素 [55][56] 黑色 - 螺纹&热卷方面，昨日夜盘成材震荡偏强；伊朗地缘冲突使原油和能化板块暴涨，支撑焦煤和铁矿价格，对钢材形成成本支撑，但板材高库存和高仓单限制热卷价格；本周库存达高峰，下周去库速度关键，供应受行政限产影响，需求走弱，定价逻辑或在炉料端，钢厂利润可能回落 [56][57] - 铁矿石方面，铁矿石期货偏强运行；当前价格因谈判事件短期走强，但持续性弱；发运受天气和海峡局势影响，需求端铁水产量将回升，但终端疲软、库存高压，利润或承压；港口累库但结构性短缺，估值高位，近月合约正套；建议多单逢高止盈 [57][59] - 焦煤焦炭方面，周二煤焦震荡反弹；国内煤矿复产，澳煤价格下跌，蒙煤供应压力大，焦煤短期过剩；焦炭利润改善，开工有望抬升，但下游钢材盈利率承压，供需矛盾或恶化；黑色系价格面临下行压力，煤焦有支撑但弹性受限 [59][61] - 硅铁&硅锰方面，昨日铁合金震荡偏强；供应端产量低，后续可能回升；需求端铁水恢复但钢厂增产可能性不大，对铁合金需求有支撑但有限；库存端硅铁库存中性，硅锰库存高但去库；短期成本支撑增强，但上涨空间受下游需求和库存限制 [61][62] 农副软商品 - 生猪方面，上周五生猪主力合约 LH2605 合约收于 10695，跌幅达 1.06%；全国生猪均价 10.08（-0.02）元/公斤；北方二育补栏积极性高于南方，出栏情况各地有差异；建议卖出主力合约涨期权 [63][65] - 棉花方面，洲际交易所期棉小幅上涨，郑棉下跌近 1%；国内棉花进口配额增发 30 万吨，下游去库快，消费量或上调，内外棉价差或缩小；下游开机率回升，采购需求刚性，新季疆棉和美国棉供给有缩减预期，棉价下方有支撑；近期棉价坚挺，进口配额政策落地或有回调，但仍易涨难跌 [65][67] - 白糖方面，周二夜盘白糖主力合约 SR2605 跌 0.26%，收 5415 元/吨，外盘原糖涨 1.97%，收 14.47 美分；现货报价小幅上涨，成交一般；印度糖出口有配额，广西收榨进度偏慢；考虑地缘局势和资金情绪，短期油价震荡 [66][68] - 鸡蛋方面，昨日鸡蛋主力合约 JD2605 收于 3382，跌幅达 1.66%；周末鸡蛋市场供应充足与需求回暖博弈，现货价格窄幅上涨和盘整；供应端存栏量高于预期，需求端逐渐走出淡季，库存压力缓解；短期内蛋价弱势企稳，需求支撑和成本上升使蛋价呈上涨趋势，清明节日效应或提振市场；建议卖出主力合约看涨期权 [69][70] - 苹果方面，周二苹果主力合约 AP2605 涨 1.22%，收盘价 10118 元/吨，AP2510 涨 0.87%，收盘价 8765 元/吨；产区好货交易氛围尚可，清明节备货继续，市场两极分化；全国主产区苹果冷库库存量环比减少；期货盘面偏强，05 合约交割品稀缺支撑强劲 [76] - 红枣方面，昨日红枣主力合约收于 9025 元/吨，跌幅 0.50%；新季灰枣产量小幅减产，国内供应充裕；销区市场到货少，成交一般，价格持稳；库存方面，期货仓单持平，物理库存周环比减少；市场关注点在需求端，下游走货平淡，价格上方有压力，低位震荡筑底 [77] - 原木方面，昨日原木期货先震荡后上行，LG2605 收于 811.5，持仓 10661 手；现货价格相对维稳，仓单成本有参考值，库存回落；库存对期价压制减少，需求未明显复苏，进口成本有支撑，行情中性略偏多，关注新西兰发运，可观望或轻仓低多 [77][78]