报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡走弱，国内现货精炼铜进口窗口打开，美伊冲突胶着及美联储利率决议受关注，库存有增有减，市场担忧冲突扩大化，铜价表现偏弱，短期关注90000 - 100000元/吨区间支撑力度，内外累库减弱及现货贴水收窄可轻仓试多，冲突扩大则继续观望[1] - 氧化铝隔夜震荡偏强，沪铝和铝合金震荡偏弱，几内亚收紧矿石供给，海外氧化铝原料转销，内外价差收窄，LME挤仓风险推升外盘，国内累库与需求慢启限制涨幅，铝棒率先去库，国内有跟涨预期[1][2] - 镍价隔夜下跌，库存减少，升贴水有变化，镍矿供应偏紧和海运费上涨使镍矿价格走强，一级镍库存压力大，印尼镍矿配额收紧，可参考成本线短线做多，警惕宏观拖累[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走弱，进口窗口打开，美伊冲突影响市场，美联储利率决议受关注，LME库存增18775吨至330375吨，Comex库存降1268吨至533760吨，SHFE铜仓单增1291吨至324289吨，BC铜维持15870吨，关注90000 - 100000元/吨区间支撑，内外累库减弱及贴水收窄可轻仓试多，冲突扩大则观望[1] - 铝：氧化铝震荡偏强，AO2605收于3076元/吨，涨幅1.59%，持仓增14070手至29.5万手；沪铝震荡偏弱，AL2604收于24915元/吨，跌幅0.52%，持仓增209手至31.1万手；铝合金震荡偏弱，AD2604收于23635元/吨，跌幅0.44%，持仓增6手至5304手；现货氧化铝价格回涨，铝锭贴水走扩，几内亚收紧矿石供给，海外原料转销，内外价差收窄，LME挤仓风险推升外盘，国内累库与需求慢启限制涨幅，铝棒先去库，国内有跟涨预期[1][2] - 镍：LME镍跌1.32%报17255美元/吨，沪镍跌0.95%报135850元/吨，LME库存减174吨至283740吨，SHFE仓单减60吨至57247吨，升贴水有变化，镍矿供应偏紧和海运费上涨使镍矿价格走强，一级镍库存压力大，印尼镍矿配额收紧，可参考成本线短线做多，警惕宏观拖累[2] 日度数据监测 - 铜：2026年3月17日，平水铜价格100210元/吨，较前一日涨1055元/吨，平水铜升贴水 -110元/吨，较前一日降195元/吨；LME注册+注销库存311600吨，上期所仓单324289吨，较前一日增1291吨，总库存433458吨，较前一周增8313吨，COMEX库存535023吨，较前一日降1708吨，社会库存63.8万吨，较前一日降0.8万吨；LME0 - 3 premium -49.8美元/吨，较前一日降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏146.2元/吨，较前一日增450元/吨[3] - 铅：2026年3月17日，1铅平均价16500元/吨，较前一日涨170元/吨，1铅锭升贴水 -200元/吨，较前一日降5元/吨；LME注册+注销库存284575吨，上期所仓单67685吨，较前一日增131吨，库存76049吨，较前一周增9220吨；3 - cash -7.2，CIF提单90美元/吨，活跃合约进口盈亏834元/吨，较前一日增135元/吨[3] - 铝：2026年3月17日，无锡报价24910元/吨，较前一日涨120元/吨，南海报价24910元/吨，较前一日涨150元/吨，南海 - 无锡价差0元/吨，较前一日增30元/吨，现货升水 -210元/吨，较前一日降70元/吨；LME注册+注销库存442825吨，上期所仓单391356吨，较前一日增3627吨，总库存416425吨，较前一周增21927吨，社会库存电解铝132.6万吨，较前一周增3.2万吨，氧化铝31.8万吨，较前一周增4.5万吨；3 - cash -49.65，CIF提单200美元/吨，活跃合约进口盈亏 -3266元/吨，较前一日降79元/吨[4] - 镍：2026年3月17日，金川镍板状143350元/吨，较前一日涨1250元/吨，金川镍 - 无锡价差6750元/吨，较前一日增200元/吨，1进口镍 - 无锡价差 -50元/吨，较前一日增400元/吨；LME注册+注销库存283914吨，上期所镍仓单57247吨，较前一日减60吨，镍库存63681吨，较前一周增1912吨，不锈钢仓单45451吨，较前一日减253吨，社会库存镍87490吨，较前一周增2953吨，不锈钢998吨，较前一周减18吨；3 - cash -228，CIF提单210美元/吨，活跃合约进口盈亏684元/吨，较前一日增750元/吨[4] - 锌：2026年3月17日，主力结算价23870元/吨，较前一日降0.6%，LmeS3 2505.5美元/吨，较前一日持平，沪伦比9.53，较前一日降；近 - 远月价差 -55元/吨，较前一日降15元/吨，SMM 0现货23870元/吨，较前一日涨70元/吨，SMM 1现货23800元/吨，较前一日涨70元/吨，国内现货升贴水平均 -120元/吨，较前一日降20元/吨，进口锌升贴水平均 -150元/吨，较前一日降20元/吨，LME0 - 3 premium 2.5美元/吨，较前一日降1.75美元/吨；周度TC Zn50%国产3850元/金属吨，较前一日持平，Zn50%进口240美元/干吨，较前一日持平；上期所周度库存6268吨，较前一周增793吨，LME库存97500吨，较前一日持平，社会库存23.62万吨，较前一周增0.51万吨；注册仓单上期所98670吨，较前一日增574吨，LME 90800吨，较前一日减100吨；活跃合约进口盈亏0元/吨，较前一日增3203元/吨，CIF提单135美元/吨[5][6] - 锡：2026年3月17日，主力结算价379820元/吨，较前一日涨1.9%，LmeS3 27540美元/吨，较前一日降2.1%，沪伦比13.79，较前一日降；近 - 远月价差 -130元/吨，较前一日增330元/吨，SMM现货380350元/吨，较前一日涨9800元/吨，60%锡精矿374600元/金属吨，较前一日降6050元/吨，40%锡精矿370600元/金属吨，较前一日降6050元/吨，国内现货升贴水平均1750元/吨，较前一日增100元/吨，LME0 - 3 premium -91美元/吨，较前一日降47美元/吨；上期所周度库存12514吨，较前一周增851吨，LME库存8715吨，较前一日持平；注册仓单上期所11673吨，较前一日减322吨，LME 8195吨，较前一日减125吨；活跃合约进口盈亏0元/吨，较前一日增27288元/吨，关税3%[6] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2026年数据[7][9][12] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，展示2021 - 2026年数据[13][16][18] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2026年数据[20][22][24] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2026年数据[26][28][30] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2026年数据[32][34][37] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，展示2019 - 2026年数据[38][40][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员等，有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，接受多家媒体采访，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [45] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师奖项，扎根国内有色行业研究，撰写深度报告获认可，接受多家媒体采访，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [45] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获分析师奖项，聚焦有色与新能源融合，服务新能源产业龙头企业，撰写深度报告获认可，接受多家媒体采访，期货从业资格号F03109968，交易咨询从业证书号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [46]