报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 价格回落后锌价买入保值性价比提高，下游消费开始复苏，现货市场因绝对价格回落接受度提升，关注后期库存拐点来临；进口矿TC小幅回落，进口窗口关闭，国内冶炼利润尚可，冶炼积极性高，矿端对锌价形成支撑；海外高能源成本下，冶炼复产概率低；长期在不交易衰退背景下，对海外消费保持乐观态度 [1][4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -43.25 美元/吨；SMM上海锌现货价较前一交易日变化 70 元/吨至 23870 元/吨，升贴水 -115 元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日 80 元/吨至 23910 元/吨，升贴水 -95 元/吨；天津锌现货价较前一交易日 70 元/吨至 23880 元/吨，升贴水 -105 元/吨 [1] - 期货方面：2026 - 03 - 17 沪锌主力合约开于 23930 元/吨，收于 23700 元/吨，较前一交易日 -315 元/吨，全天交易日成交 81736 手，持仓 73741 手，日内价格最高点 24025 元/吨，最低点 23695 元/吨 [2] - 库存方面：截至 2026 - 03 - 17，SMM 七地锌锭库存总量为 27.58 万吨，较上期变化 0.70 万吨；LME 锌库存为 118375 吨，较上一交易日变化 20875 吨 [3] 市场分析 - 下游消费复苏，现货市场因价格回落接受度提升，关注库存拐点；进口矿 TC 回落，进口窗口关闭，国内冶炼利润尚可，冶炼积极性高，矿端支撑锌价；海外高能源成本下冶炼复产概率低；长期对海外消费乐观 [4] 策略 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5]