报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC和烧碱单边走势震荡偏强，PVC跨期V05 - 09逢低正套，烧碱跨期观望，跨品种均无策略 [4][5] 各目录总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5901元/吨（+52），华东基差 - 201元/吨（ - 72），华南基差 - 51元/吨（ - 2） [1] - 现货价格：华东电石法报价5700元/吨（ - 20），华南电石法报价5850元/吨（+50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（+0），电石价格2930元/吨（+0），电石利润92元/吨（+0），PVC电石法生产毛利267元/吨（+426），PVC乙烯法生产毛利 - 235元/吨（+48），PVC出口利润153.1美元/吨（+16.5） [1] - 库存与开工：厂内库存37.7万吨（ - 8.1），社会库存63.2万吨（ - 0.4），电石法开工率81.89%（+1.48%），乙烯法开工率71.00%（ - 6.24%），开工率78.49%（ - 0.93%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量109.2万吨（+20.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2523元/吨（ - 24），山东32%液碱基差 - 392元/吨（+24） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价682元/吨（+0），山东50%液碱报价1240元/吨（+20） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1123元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）408.8元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）756.04元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）2039.32元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存53.00万吨（ - 2.00），片碱工厂库存2.90万吨（ - 0.90），开工率85.30%（ - 1.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率82.72%（+0.10%），印染华东开工率50.15%（+7.69%），粘胶短纤开工率90.14%（+0.05%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起取消出口退税，国际地缘冲突使海外裂解装置降负，乙烯法原料供应收紧，出口预期好转价格上涨，国内部分乙烯法企业原料受限装置降负，电石法利润好转负荷提升 [3] - 需求端下游开工回升，3月仓单注销使现货供应压力大，但地缘冲突使海外石脑油裂解装置降负，乙烯法成本上涨，供应收缩出口持续，下游开工恢复，市场情绪强，库存压力缓解 [3] 烧碱 - 国际地缘冲突使海外氯碱装置降负，国内氯碱产品出口询单增加报价上涨，国内乙烯法PVC企业降负使一体化烧碱降负预期增加，50%碱价格走强，32%碱小幅跟涨 [3] - 供应端开工率小幅提升且处同比高位，3月计划检修企业或有变化，需求端非铝行业节后开工回升，氧化铝开工小幅提升，山东、江苏地区烧碱去库，液氯下游降负价格下降，烧碱成本支撑走强 [3] 策略 PVC - 单边震荡偏强，跨期V05 - 09逢低正套，跨品种无 [4] 烧碱 - 单边震荡偏强，跨期观望，跨品种无 [5]