行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 报告认为2026年地产“小阳春”成色整体好于2025年，但对于房价而言更多是“降幅收窄得到验证、结构性机会开始显现”的信号，而不是“牛熊转换”的拐点 [4] - 基于美日香港经验，报告认为股价通常“抢跑”，内地股价可能提前房价大致4-6个月企稳，因此看多下半年地产股表现 [4] - 报告优先关注华润置地 [4] 行业基本面跟踪总结 新房成交及库存 - 上周（报告期）30大中城市新房成交面积为161.83万方 [5][13] - 本年累计新房成交面积为1373.51万方，累计同比-18.7% [5][13] - 30大中城市近四周平均成交面积为101.19万方，同比-41%，环比+14% [5][13] - 分城市看，一线城市近四周平均成交面积为26.56万方，同比-47%，环比+36.5%；二线城市为54.33万方，同比-33%，环比+12%；三线城市为20.29万方，同比-49.8%，环比-2.7% [5][13] - 上周14城商品住宅可售面积为7792.64万方，同比-3.5%，环比+0.03% [5][14] - 14城去化周期为21.02个月，其中一线城市去化周期为14.9个月 [5][15] 二手房成交及挂牌 - 上周20城二手房成交面积为237.88万方 [6][18] - 本年累计二手房成交面积为2016.41万方，累计同比-7.1% [6][18] - 20城近四周平均成交面积为142.67万方，同比-43.3%，环比+17.5% [6][18] - 截至2026年3月2日，全国城市二手房出售挂牌量指数为5.32，环比+33.7% [6][20] - 同期挂牌价指数为144.87，环比-0.79% [6][20] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地31宗，成交16宗；新增供应商服类土地38宗，成交43宗 [6][26] - 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量（供销比）为0.78，平均商服类土地供销比为1.06 [6][26] - 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为8348元/平方米，溢价率为8.21%，环比+0.11个百分点 [6][26] - 同期成交商服类土地楼面均价为1145元/平方米，溢价率为0.04%，环比-0.98个百分点 [6][26] 行情回顾总结 - 上周A股申万一级房地产行业指数下跌0.53%，同期沪深300指数上涨0.19%，房地产指数跑输沪深300指数0.72个百分点 [7][29] - 上周港股恒生物业服务及管理指数下跌2.08%，同期恒生综合指数下跌1.02%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数1.06个百分点 [7][29] - 从行业排名看，上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第14；港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第14、第7 [31] - 个股方面，上周重点A股房地产个股涨幅居前的为浦东金桥（+6.29%）、衢州发展（+2.64%）、先导基电（+2.34%）[34] - 重点港股房地产个股涨幅居前的为绿城中国（+3.19%）、深圳控股（+0%）、中国金茂（-0.69%）[34] - 重点物业服务企业涨幅居前的为永升服务（+2.82%）、招商积余（+0.65%）、万物云（-0.21%）[34]